市場估計，人行將很快宣布新一輪「量化寬鬆政策」，力度料超預期。 圖片來源：香港文匯報
中國放水刺激經濟又有新招！路透社引述消息透露，如無意外，中國將很快宣布新一輪增加市場資金的中國版量化寬鬆政策(QE)，將以人民銀行直接購買商業銀行資產的方式向市場投放基礎貨幣，以此增加信用投放、拉低全社會的長期融資成本、減緩通縮壓力，並由此推動經濟增長；據悉，此輪放水力度將超乎外界想像。
《星島日報》報導，市場傳出，人民銀行考慮進一步向市場放水，採取的措施主要是調整及增加資產負債表，以刺激經濟，即變相QE，這與2008年放水4兆(人民幣，下同)刺激經濟的那一輪QE不同。消息指，人行將直接購買商業銀行持有的資產，以投放貨幣；同時鼓勵商業銀行購買地方政府債券。人行擴大資產負債表，目的是拉低長期融資成本，減緩通縮壓力。通過新政策，商業銀行(包括政策銀行)將獲得低成本的資金，以助拉低全社會的資金成本；據悉，財政部及人行已基本上達成協議，新一輪QE推出的時間及力度，將超乎外界想像。
交銀國際宏觀分析師李苗獻稱，若人行在為購買地方債的投資者提供資金，可視為某種程度的地方債務貨幣化，政府可能會拿出更吸引的條件以求順利推動地方債的發行。人行操作一方面減輕了政府的債務壓力；另一方面又對沖了外匯佔款萎縮的狀況。
今年以來，人行已推出多項放水政策，包括減息及降準、地方政府債務置換、三大政策銀行注資、官方「出口術」呵護股市等，都顯示中央推動經濟、降低槓桿的政策意圖。
不過，《人民日報》昨(27)日引述人行研究局首席經濟學家馬駿的說明，為宏調護航。馬駿指出，中國的宏觀調控未有轉向，減息、降準也不是強刺激、大放水，在新常態下宏觀調控要保持定力，同時也要增強活力，不斷增強調控的靈活性和有效性。
馬駿指出：「由於人行基本上退出了對外匯市場的常態式干預，外匯佔款已不是投放長期流動性的來源，如果人行不通過降準等手段來投放流動性，貨幣政策就可能產生緊縮的效果，因此，兩次降準是要保持貸款和社會融資規模的平穩增長。」他說，即使經濟面臨一定的下滑壓力，在就業良好、結構調整取得進展之際，沒有必要採取強勁的刺激手段。
中國自去年11月起已經推出連串放水政策催谷經濟，2014年11月21日，人行不對稱減息，1年期存、貸款利率降至2.75%及5.6%。存款基準利率浮動上限擴至1.2倍；及至今年2月4日，人行降準0.5個百分點；2月28日人行再對稱減息，1年期存、貸款利率降至2.5%及5.35%；存款基準利率浮動上限更擴至1.3倍。
香港《文匯報》報導，中國社科院研究員劉煜輝教授指出，政府正在下一盤大棋。從國家資產負債表來看，現在政策出台的思路，就是做大資產端、封閉負債端，吹大權益端。從資產端來看，人行針對國開行推出的抵押補充貸款(PSL)，即允許國開行以長期債務進行抵押貸款，這可以看做是另類版的央行QE，目的是引導利率下行並增加流動性。
而在負債端，則是嚴格控制地方政府新增債務，只是加大以新換舊的債務滾動，並通過負債成本降低實現企業盈利。「股市的不斷上漲，有利於經濟性國有資產降低槓桿率，後續我們肯定可以看到更多的債轉股，IPO、配股不斷出來。」
華福證券首席經濟學家魯政委也表示，這輪QE從根本上說就是財政貨幣化，目前推動大陸經濟重新步入正常的增長區間，必須要解決企業財務負擔過重，以及地方債務到期償債的問題，目前推出的1兆存量置換額度根本不夠，必須加大力度，「沒有商業銀行，或者政策性銀行出力，根本就做不到」。
魯政委並指出，上一輪的QE，房地產是主要載體；「這一輪(QE)估計就是資本市場。而居民儲蓄與資本市場對接也最方便、最直接」。多數經濟學家也普遍認為，A股目前是「典型的政府有意呵護下的權益升值行情」，國家持股飽受益處，伴隨後續的定向增發、減持，將明顯減輕各類企業的債務負擔，並化解銀行不良貸款上升壓力。
民生證券首席經濟學家管清友對後市的看法也相當積極，認為股市牛市還要繼續走一段時間，只有當五個信號同時出現時，牛市才有可能結束。他所指的5個信號包括：房地產銷售持續好轉；基建投資增逾30%的超預期刺激；信貸擴張超預期；居民消費價格指數(CPI)漲幅上行到3%以上；以及註冊制下IPO大規模湧出。
對於中國新版QE的傳聞，中信証券分析師劉雁群認為存在可能。目前宏觀經濟數據較差，結構上需要去槓桿，地方經濟有局部泡沫。從銀行數據來看，不良率走高，QE可以增加銀行放貸能力，推動經濟走出下行趨勢。目前全球經濟面臨前所未有的通縮壓力，本周末央行可能再行降息。
交通銀行國際發布的報告認為，若央行在為購買地方債的投資者提供資金，則可視為某種程度的地方債務貨幣化。政府可能會拿出更吸引人的條件來順利推動地方債的發行。有消息稱中國央行可能允許商業銀行以地方債為抵押獲得央行資金，此做法類似中國版QE；這種操作一方面減輕了政府的債務壓力，另一方面又對沖了外匯佔款的萎縮，實現了基礎貨幣的投放。
不過，《中華人民共和國中國人民銀行法》第二十九條規定：中國人民銀行不得對政府財政透支，不得直接認購、包銷國債和其他政府債券。中金公司首席經濟學家梁紅此前曾建議，儘管債務置換本身是一項財政計劃，原則上中國央行並不一定需要捲入其中。然而，隨着中國着手重組國有部門資產負債表，中國央行能夠、應該、而且可能參與購買地方政府債券。
中金認為，央行支持地方債務置換不僅有助於降低政府的融資成本，而且大大緩解地方債務結構調整可能給市場流動性帶來的壓力，也有利於央行逐步增加對國內政府債券的持有，為公開市場操作儲備必要的工具。
地方政府債務也需要高層採取更多的措施。中金測算，考慮逾期債務和新發行債務中將要到期的部分，2015年全部應償還債務大約4兆元。已出台的1兆債務置換方案無法覆蓋上述到期債務，需要採取更多的措施。
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