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經濟周報：順風轉逆風？美股強漲之後投資人要關心的幾件事

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法新社

今年美股續創新高，分析師形容「美國看起來就好像沙漠中的綠洲」。但隨著美元指數衝高、美企財報利空引爆殺機，美股出現雜音；上周五（26日）在外資終止連十買、反手砍出權值股，台股跌破多道關卡，周線終止連六紅。本周市場關注美國FOMC利率會議、美中貿易戰新一輪談判等最新進展。

美股財報周近尾聲，重頭戲蘋果財報登場，牽動台股走勢；去年5月美國宣布退出六方會談達成的核協議，但制裁伊朗原油出口，給予八個買家六個月的豁免期，日前美國要求所有買家5月初前停止向伊朗購油，否則面臨制裁，油價還會漲多少？以下是本周財經大事：

# 美股還有好消息嗎？

（關鍵事件：4月30日美中新一輪貿易談判、5月2日美國FOMC利率會議）

美國今年首季經濟成長率3.2%，優於市場預期，為近四年最佳首季表現，抵銷能源與科技股虧損的利空，激勵上周五（26日）標普500與那斯達克指數再寫歷史新高。

但已有知名美股投資人預言，歷經一個世紀大漲，投資人要習慣未來20年美股的低回報率，甚至預言美股可能下跌。

這位投資人是誰？為什麼預言受到市場關注。Jeremy Grantham是資產管理公司 GMO 聯合創辦人，曾因準確預測 2000 年和 2008 年股市崩跌，受到美國股市注目。上周他說，當前美股股價過高，即使去年下半年大幅盤整後也是如此，未來緩步下跌的可能性升高。

他表示，即使美國聯準會停止升息、ECB推出新一輪寬鬆措施，也無法推高股市，因為「不可能從石頭裡取出血來。」過去 100 年裡，美股投資人習慣 6%回報率，未來 20 年實際回報率將可能減至2%至3%。

彭博資訊專欄作家Robert Burgess上周指出，美股多頭已走到交叉路口，往左瞧路上滿佈全球經濟警訊，往右瞧則隱約可見大量現金伺機進場。美股會怎麼走，就看投資人相信哪方說辭。

根據最新浮現跡象，之前助長股市漲勢的「順風」突然轉變成「逆風」。例如，川普政府決定，向伊朗購油的國家不再能豁免於美國制裁，可能增加油價上漲的壓力；中國正避免進一步刺激經濟；南韓面臨出口陡降，被視為全球經濟預警訊號。摩根士丹利策略師發布研究報告說：「杯子的水變成一半是空的。」

近一年道瓊工業指數走勢取自CNBC

回過頭看經濟表現。美國2019年第1季GDP成長率初估數字外強中乾，儘管年增率高達3.2%，且遠優於預估的2.3%，但主要是靠對外貿易、企業庫存及政府支出強勁所致，個人消費及企業投資支出反而大幅下降，分析師預料GDP數據暫時性的強勢在未來幾季將逐漸逆轉，且聯準會仍維持「鴿派」基調。

巴克萊首席美國經濟學家Michael Gapen指出，這分GDP報告的弱點在企業支出數據，「在政府關門事件落幕後，尚未顯著反彈」。這可能反映企業對經濟持續擴張的信心不足。

美國經濟到底好不好？

之前許多經濟學家預測，年初經濟成長腳步可能顯著減緩、接近停滯，商務部26日數據顯示，美國第1季GDP成長率大幅優於多數經濟學家的預測，但這項數據只是初步的GDP數據，未來數月至少修正兩次。

深入剖析可知，美國第1季GDP數據主要靠兩個支柱撐起：企業庫存累積，以及進口銳減。這兩股趨勢都可能在第2季反轉。要更準確評估美國經濟力道，分析師建議觀察所謂「民間最終銷售」，因為剔除貿易和庫存影響，以及政府支出的效應。第1季民間消費與投資成長1.3%，比去年第4季的2.6%趨緩，且為近六年來最小增幅。

到第2季情勢可能倒過來：企業庫存可能萎縮，進口擴增，恐壓抑低整體GDP成長率，即使基本經濟情勢不變。而且第1季消費者支出疲軟，只成長1.2%，是過去一年最差，顯示消費者信心受去年底至今年初市場動盪與政府關門打擊，但隨著政府重啟和市場回穩而迅速回升，未來數月的展望應該無虞。

然而，消費者安心，企業仍顯得戒慎小心。第1季企業投資減緩，製造業景氣也顯露疲態，這是市場認為美國Q1經濟力道雖強，Q2成長仍將減緩的原因。

根據經驗，美國出現殖利率倒掛（短天期公債殖利率高於長天期公債殖利率）當年，聯準會（Fed）都未曾升息，今年美國應是不會升息，甚至還有可能會降息；儘管美國失業率仍低、通膨溫和，而且Fed貨幣政策傾向寬鬆，眾多投資人對美股展望還是小心翼翼，來到十字路口的美股多頭，接下來何走何從？

FROM經濟日報 https://money.udn.com/money/story/12735/3779933?ref=tab20190428

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