經濟周報:川習G20王見王 為何投資人別高興太早?
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上周全球投資人密切關注美國聯準會貨幣政策會議結果,但本周G20峰會才是牽動全球經濟的關鍵,川普與習近平會面能為貿易止戰帶來曙光嗎?

7月初的OPEC+會議是否延長減產協議,關係油價還會漲多久;目光拉回國內,台股權王台積電周一除息,能不能順利填息,可讓投資人一窺下半年電子業到底旺不旺?以下是本周財經大事:

 

# 川普把習近平按回談判桌

(關鍵事件:G20峰會28到29日在大阪登場、美國貿易代表署公聽會結果)

雖然聯準會(Fed)上周在貨幣政策會議並沒有宣布調降利率,但表示必要時會降息,投資人預期Fed即將啟動降息循環,市場一片歡聲雷動。不過,分析師提醒,本周在日本大阪的20國集團(G20)峰會,美國總統川普與中國國家主席習近平會晤結果,才是牽動全球股匯的關鍵。

 

Fed在決策會議之後發布的聲明,刪除對利率保持「耐心」的措辭,這是Fed十多年來首度暗示準備降息,值得深思的是,為何Fed對經濟的評估出現這麼大的轉變?

路透分析,川普對貿易夥伴的持續施壓,美國與兩大貿易夥伴中國和墨西哥的貿易關係變得緊張,是首要原因。其次是企業投資疲軟。美國上季企業支出成長驟降至川普上任以來最小,本季顯露疲軟跡象。

 

第三是通膨率仍沒有出現任何升向Fed目標2%的跡象,通膨預期已趨軟。抗通膨債券(TIPS)顯示的未來通膨預期5月1日以來下滑,上周觸及近三年低點。貿易戰對經濟的衝擊漸漸擴散。

雖然在美中斷談期間,川普一再對中國放話,要求習近平必須兌現先前已答應的讓步,強調他自己不急,而是中國需要達成協議,但在川普威脅要對另外3,000億美元中國產品也加徵關稅後,幾乎所有中國輸美產品都被列入,已引起美國業界的高度反彈。中國更因貿易衝突,削弱國內需求和投資信心,經濟成長趨緩,其實雙方現在都有重回談判桌的壓力。

 

那麼在這次川習會,市場到底可以期待什麼?大陸觀察家利明璋認為,川習會的最好的結果是重啟官方會談、延遲落實新一輪關稅,類似去年12月阿根廷「川習會」的停戰協議,然而有鑑於北京正向境內民眾宣傳「打長久戰」的準備,美中如果無法達成上述成果也不意外。

高盛策略師團隊分析,目前股市預期美中達成協議的機率僅20%,遠低於4月中旬時的80%,並維持對陸股的「加碼」評等,原因是「價位不算貴」。

 

從上周川習會消息傳出、美股大漲的走勢來看,雖然市場認為「有談總比沒談好」,但投資人先別高興的太早,因為從過去美中貿易超過11次的協商過程來看,雙方在很多面向仍存在根本性的問題,短期之內不易解決,美國應該已經知道大陸的底線,問題是川普願意在何時退一步,讓雙方可以達成共識。

 

從過去經驗來看,川普常憑直覺下決定,漠視細節,處理危機時也常採取先救火再說的說法和做法,習近平可能根本不想參加這場無法預料結果的會談,甚至可能面臨繼續加徵關稅的威脅。

美中要在這次達到共識看來仍然困難,最好的結果頂多是美國宣布暫時不調漲3,250億美元商品的關稅,延長談判期程,若還是無法形成共識,美國可能再次調高關稅,投資人還是做好心理準備!

 

 

焦點:中美貿易磋商現狀及影響面面觀

美國總統特朗普和中國國家主席習近平本周同意於6月底在日本參加20國集團(G20)峰會期間會晤,以結束長達近一年的貿易戰。


中美兩國的貿易磋商在5月初破裂,當時特朗普指責中國出爾反爾,撤回有關修訂法律以進行全面經濟和貿易改革的承諾。

 

 

以下為中美貿易磋商的現狀、主要問題及其影響:

 

**G20會議可能達成什麼成果?**

中美兩國元首周二通電話,並同意重啟貿易協商,但目前尚不清楚他們在溝通時是否已為日本會晤制定了目標綱要。

雙方互動已暫停逾一個月,所以兩國貿易協商人員不太可能在6月28-29日的G20會議前就貿易協議取得較大進展。

特朗普之前稱,如果與習近平的會面不能取得足夠大的進展,他將啟動下一輪針對價值3,000億美元中國輸美商品的關稅行動。此舉實際上將使兩國之間的所有貿易都被課徵懲罰性關稅。

一個可能的結果是習近平和特朗普同意在貿易代表層面繼續進行磋商之際,推遲兩國貿易衝突的進一步升級。這將重複二者上次會面的情形。兩位領導人去年在布宜諾斯艾利斯G20峰會上同意貿易休戰。

但美國官員曾多次表示,他們希望避免與中國的磋商久拖不決。

 

**磋商現狀**

美中雙方均未暗示改變上月導致談判陷入僵局的立場。中國在上月修改了貿易協議草案,刪除了關於修改中國法律的措辭。

美國貿易代表萊特希澤稱,這一改變大大削弱了貿易協議。萊特希澤是美國最高貿易談判官員,也是一名律師,他多次呼籲達成一項強有力的、可強制執行的協議。

 

美國官員曾表示,恢復磋商與否將取決於中國是否回到最初的文本。

萊特希澤週三在國會聽證會上表示,中國還推翻了關於數字貿易問題的承諾,包括美國在中國雲計算服務領域的准入。

中國淡化文本變化,並表示美方的要求侵犯了中國主權。中國還表示,任何協議都不應是中國單方面讓步。

 

**曾經達成了什麼讓步,癥結是什麼?**

兩國談判破裂前,美國官員稱雙方在知識產權保護等方面取得進展,而且中國在一系列問題上提出的建議,都比以往更進一步。

美國官員還表示,在網絡盜竊、服務、貨幣、農業和非關稅貿易壁壘等方面取得進展。

中國提出將讓補貼作法符合世界貿易組織(WTO)的規定,但未提供如何實現這一目標的細節。

美國方面已經降低了對中國結束行業補貼的要求。結束補貼將改變中國以國家力量推動的經濟模式。

中國還提出未來六年採購逾1萬億美元商品,包括農業、能源和工業產品。中國表示,雙方對實際的採購仍有分歧。

在談判破裂前,雙方爭議焦點之一在於,2,500億美元中國輸美商品取消25%關稅的時間表。美國希望保留部分關稅措施,以確保中國履行協議的條款,但中國要求應立即取消所有關稅。

另一個爭議點是對中國執行協議情況進行經常性評估的計劃,這個機制將使美國的關稅威脅持續存在。

 

**相關利害**

根據USTR,美國最關切的問題之一就是誰將主導未來高科技行業。中國決心到2025年實現10個戰略行業的工業基礎升級,包括航天、機器人、半導體、人工智能和新能源汽車。

多年來美國對中國貿易逆差穩步上升,且美方抱怨中國通過強制性和直接竊取的方式,有計劃地獲取美國知識產權和商業秘密。

美國貿易代表辦公室表示,中國對國有企業的補貼,包括省級和地方政府層級的補貼,也已導致中國工業產能出現不可持續的增長--例如鋼鐵業--這抑制了國際價格並損害到美國和其他地方的生產商。

美國官員認為,中國大力扶持國有企業,使得美企在市場驅動的基礎上很難與之競爭。

他們表示,他們可以接受中國提陞技術水平,但不希望是靠著竊取或不公平地獲得美國專業知識,或是在中國企業具不公平優勢的市場,來實現這種進步。

 

 

**中國如何看待這些投訴?**

中國官員一般認為美國的行動是為了阻撓中國在全球經濟中崛起。他們之前否認中國要求或強制技術轉讓,稱任何此類行為都是美中企業間的商業交易。

中國已承諾未來購買更多美國商品,以降低兩國間的貿易不平衡狀況,並已經採取一些措施,向外資開放更多市場。

 

**美國採取了哪些行動?**

除了對價值2,500億美元中國輸美產品提高關稅外,特朗普還準備把關稅擴大到剩餘的3,000億美元中國輸美產品,並將在7月2日公眾評議期結束後決定是否實施。

特朗普還以國家安全為由,把中國華為[HWT.UL]列入黑名單。這事實上等於禁止美國企業與華為做生意,許多不在美國的全球性科技企業也已經與華為切斷關係。美國正在遊說其他國家減少與華為的往來,並威脅把其他中國企業列入黑名單。

 

 

**中國實施了何種反制措施?**

中國已對價值1,100億美元的美國商品徵收25%的進口關稅,其中包括大豆、牛肉、豬肉、海產品、威士忌酒、乙醇及汽車。

中國已經表示將建立不可靠實體清單,嚴重損害中國企業正當權益的外國企業組織或個人將列入清單。這可能作為對華為採取行動的美國企業展開報復的基礎。

中國也表示,可能透過限制向美國供應稀土來回擊。稀土是高科技消費品製造商的重要礦物原料,中國是稀土的主要供應國。(完)

編譯李爽/汪紅英/杜明霞/張荻/張若琪/戴素萍審校李春喜/王穎/孫茉莉/蔡美珍/陳宗琦/王興亞

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