台積18日法說 外資六問

經濟日報 記者趙于萱/台北報導

外資圈預期,台積電第3季營收將創下同期新高,不過近期來自貿易戰的變數增加,外資分析師期許本周四(18)日法說會說分明,包括對於半導體景氣、美中及日韓貿易戰、7奈米產能、更先進的6/5奈米發展、今年財測以及資本支出等六大焦點,將受到市場關注。

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摩根士丹利、滙豐等外資券商均率先對台積電法說會提出問題,包括首先是總經議題上,希望台積電說明如何看下半年與明年初步的半導體景氣看法;在全球政經局勢上,更對近來美中貿易談判、華為禁令鬆綁、比特幣價格大漲、以及日本限制韓國半導體原料輸送等,表達高度關切。


摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻指出,在美國向華為祭出供貨禁令後,半導體景氣丕變,不僅客戶下單謹慎,消費需求也明顯放緩;以該券商對今年iPhone的出貨預測,較去年下滑的機率不低,因此假設華為禁令鬆綁沒有立即性而且顯著的效益,整體手機供應鏈恐旺季不旺。

 

摩根士丹利也對下半年半導體景氣能否復甦抱持懷疑,不久前該券商還擇優看好雲端半導體、記憶體等,但目前已基於需求疲弱,又下調雲端半導體的看法,同步降評台灣IC設計公司;記憶體則有賴廠商釋出更多日韓貿易戰細節,判斷短線漲勢能不能延續。

 

上述均牽動台積電7/7奈米+(EUV)產能利用狀況,以及客戶是否有意願採用更先進的6/5奈米,如樂觀派花旗、大和資本等,看好台積電較不受華為風暴影響,下半年7奈米產能利用率可達100%,但也有保守派外資預期7奈米產能雖會較上半年大幅增加,不過不會達到滿載。


由於7奈米毛利高,產能有沒有充分利用,攸關台積電獲利表現。

 


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市場普遍看好,台積電短線股價有望隨業績走揚上演旺季行情。國際熱錢率先進場卡位,外資上周四、五(11、12日)連續敲進,合計買超台積電1.9萬張。台積電上周五普通股漲0.5元、收250.5元,當天ADR也隨現貨上漲,收41.23美元,漲幅0.8


根據花旗、瑞信、滙豐、大和、摩根大通及摩根士丹利等六大券商報告,台積電本季旺季可期,最樂觀的花旗、大和、摩根大通等,預估單季營收季增率可達20%。

 

其他外資券商對台積電本季營收看法也偏樂觀,滙豐證券預估季增率達15%,瑞信估季增14%,較保守的摩根士丹利,雖預估僅季增7%至8%,但整體外資估算的營收目標落在2,720億元至2,892億元,仍將是台積電歷來最佳的第3季。

 

花旗環球證券台股研究部主管徐振志表示,台積電本季營收可能大幅成長,主要有三個理由:一是蘋果新iPhone拉貨;二是非蘋客戶同步積極下單;三是華為手機雖一度受美國禁令砍單,但美國總統川普於G20釋出解禁消息後,華為供貨出現好轉,值得關注後續動能。

 

徐振志預計,台積電本季7奈米和16奈米產能將滿載,8吋晶圓產能利用率也有機會從第2季的75%,增加到90%以上。此外,先前華為減少的訂單,最快可望在第4季回流,使台積電7奈米保持滿載,因此他對下半年展望充滿信心。

 

大和資本證券半導體產業分析師徐禕成則調查,台積電6月底產能便達到滿載,顯示華為雖然調整訂單,其他客戶卻下單積極,台積電整體影響有限。

 

徐禕成預估,台積電本季營收將達2,800億元,針對實際結果若略低於預期,他也預料,台積電股價不致大幅走低,回檔都是中長線布局的好買點。

 

瑞信證券台灣區研究部主管艾蘭迪則提醒,輝達和高通部分訂單可能被三星瓜分,將使台積電實際的收入減少,因此他最新下調第3季的季增幅至14%,但上修第4季增幅至3%。採用更先進的6/5奈米,如樂觀派花旗、大和資本等,看好台積電較不受華為風暴影響,下半年7奈米產能利用率可達100%,但也有保守派外資預期7奈米產能雖會較上半年大幅增加,不過不會達到滿載。

 

由於7奈米毛利高,產能有沒有充分利用,攸關台積電獲利表現。

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