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新年油價走勢難預料美國產能為最大關鍵

鉅亨網編譯林薏禎

Macro-Advisory 資深分析師 Chris Weafer 週四 (2 日) 受訪表示，今年原油價格將受三個關鍵因素影響，其中最大的不確定因素，即在於美國產油商的生產趨勢。

Chris Weafer 指出，前兩個因素分別為石油需求增長，以及 OPEC+ 當前減產協議。不過 Weafer 認為今年最大的不確定性在於，美國原油生產商是否能維持過去七、八年來的原油產出，他認為這是一個很大的問題。

國際能源署 (IEA) 上個月預估，美國石油總產量增速將自 2019 年的每日 160 萬桶，降至 2020 年的每日 110 萬桶，Weafe 稱在這種情況下，假設 OPEC+ 減產協議仍持續進行，那麼油價應該落在 60 至 70 美元的價格範圍內。

儘管如此，Weafe 仍警告，由於外界猜測今年原油產業已無法像往年一般速度提升產量，許多人已開始擔心美國原油增長可能已達到頂峰。過去十年，美國原油產量提升了一倍以上，達到每日 1266 萬桶。

截至台北時間凌晨 0 時許，布蘭特原油下跌 0.18%，暫報 65.88 美元，WTI 原油下跌 0.31%，暫報 60.78 美元。

布蘭特原油價格日線走勢 (圖：Investing.com)

PVM Oil Associates 高級分析師 Tamas Varga 於研究報告中表示，今年第一季和上半年的供需平衡無法完全保證全球原油庫存已大幅下滑。

Tamas Varga 認為，2020 年下半年油市需求可能有所回升，預計 OPEC 原油需求將升至每日 3050 萬桶，屆時油價可能迎來趨勢行情，這使得 2020 年下半的供需平衡看起來更加光明。

市場消息多空交織原油價格衝高回落

第一章國際原油市場走勢回顧

本周原油期貨市場回顧

本週（12.26-1.1），國際原油期貨價格整體呈現衝高回落走勢，美布兩油均價較上周小幅上漲，本週支撐油價走高的主要因素有以下幾點：

其一，市場保持了對中美貿易談判的樂觀情緒，中國和美國在兩年多的貿易戰中已取得初步進展，很多人相信部分協議將會在1月份簽署。有媒體稱中國國務院副總理劉鶴將訪問美國，簽署第一階段貿易協議。針對貿易協議，特朗普也發表了最新的言論，稱將於1月15日在白宮簽署第一階段貿易協議；

其二，美國EIA原油庫存錄得較大降幅，且該國原油淨進口量和煉廠原油加工量出現回升，顯示聖誕假期到來前該國原油需求得到提振，其數據表現符合市場樂觀預期；

其三，中東地緣局勢再度升溫，據外媒報導，美軍近期對在伊拉克、敘利亞境內支持伊朗的武裝力量發動空襲。對此，伊朗外交部譴責美軍襲擊伊朗在伊拉克和敘利亞的聯合民兵組織，稱襲擊行為是“恐怖主義行為”，再度緊張的中東局勢令市場對原油供應的擔憂增加。

但另一方面，俄羅斯能源部長諾瓦克發言表示將於2020年間尋求結束OPEC+減產協議，並提高原油產出，諾瓦克預計，俄羅斯明年的原油產出為5.55-5.65億噸，這一淡化減產行動的表態令油價承壓。此外，市場消息顯示，俄羅斯12月1-26日原油產出日均1125.2萬桶，環比11月錄得微幅上漲。俄羅斯能源部曾在本月月初發布的信息顯示，俄羅斯11月石油產量攀升至1124.4萬桶/日，高於OPEC+現有減產協議的規定額度。

第二章原油期貨市場影響因素分析

供需因素

本週（12.26-1.1），因本週適逢雙節間隙，原油市場供需消息面相對清淡。EIA在聖誕節後延遲發布的周報顯示，20日當周美國原油產量重返高位，但同期美國原油淨進口量和加工需求錄得較大提升，反映聖誕節假期臨近前該國石油消費得到提振。

不過，27日當天俄羅斯能源部長諾瓦克發表了將於2020年謀求結束OPEC+減產協議的講話，從而令其前景蒙塵，但在2020年1季度期間擴量後的減產協議即將落地執行的背景下，暫未引發明顯的利空打壓。

美國庫存變化情況

由於元旦假期，美國能源信息署的官方石油庫存數據將推遲發布。

美國煉油廠開工率上升,原油庫存下降,汽油庫存增加和餾分油庫存略有減少。美國能源信息署數據顯示，截止12月20日當週，美國原油庫存量4.41359億桶，比前一周下降547萬桶；美國汽油庫存總量2.3926億桶，比前一周增長196萬桶；餾分油庫存量為1.24944億桶，比前一周下降15萬桶。原油庫存與去年同期持平；比過去五年同期高2%；汽油庫存比去年同期高2.6%；比過去五年同期高5%；餾份油庫存比去年同期高4.2%，比過去五年同期低8%。美國商業石油庫存總量下降1017萬桶。美國煉廠加工總量平均每天1698萬桶，比前一周增加41.9萬桶；煉油廠開工率93.3%，比前一周增長2.7個百分點。上周美國原油進口量平均每天680.9萬桶，比前一周增長23萬桶，成品油日均進口量190.9桶，比前一周下降88.5萬桶。備受關注的美國俄克拉荷馬州庫欣地區原油庫存3777.1萬桶，比前週減少239.3萬桶。過去的一周，美國石油戰略儲備穩定在6.34967億桶。

基金持倉情況

投機商在紐約商品交易所輕質原油期貨中持有的淨多頭增加2.6%。美國商品期貨管理委員會最新統計，截止12月24日當週，紐約商品交易所原油期貨中持倉量2114661手，減少51923手。大型投機商在紐約商品交易所原油期貨中持有淨多頭550077手，比前一周增加13700手。其中持有多頭625302手，比前一周增加13189手；持有空頭75225手，減少511手。

截至12月24日當週，WTI原油期貨的空頭倉位持續三週下滑，總持倉量持續兩週回落，多頭及淨多倉位則保持三週增加，因此WTI的多空比繼續上漲至8.31，環比上漲0.23或2.85%。美國原油庫存減少避稅、中美貿易改善、中國經濟數據表現良好、歐佩克+或加深減產力度等一系列因素，對石油期貨市場的氣氛形成了有效支撐，因此令多頭及淨多頭部位持續向好。由於接近年尾，交易商正在調整倉位回收部分資金，因此導致部分資金從原油市場撤退，但依然改變不了市場向好的積極性。

第三章原油期貨市場走勢預測

下週市場預測

技術圖上，NYMEX主力合約原油價格在當週（12.26-12.31）走勢微弱，波動區間降至0.68個美元，主流運行區間為61.68-61.06美元/桶。對油價起到提振作用的，主要是全球經濟預期改善及美國原油庫存降幅大於預期；對油價起到打壓作用的，是俄羅斯或提高2020年的原油產量。截至31日，WTI報收61.06美元/桶，環比下跌0.05美元/桶或0.08%；當週WTI的均價為61.54美元/桶，環比上漲0.72美元/桶或1.18%。從形態上來看，WTI的KDJ指標線在強勢區平行延伸，表明油價弱勢震盪；MACD指標線在強勢區向上延伸，紅色動能柱持穩，標誌著油價上行趨勢暫緩。

從投機面來看，投機商在紐約商品交易所輕質原油期貨中持有的淨多頭增加2.6%。本週，美國方面，經濟數據與此前市場預期基本一致，美國第三季度國內生產總值（GDP）最終數據出爐，美國經濟增長在6月至9月期間加速至2.1%。良好的經濟數據也提振了市場預期。歐元區方面，經濟目前並無改善的跡象，新訂單的增長仍處於停滯狀態，新增就業機會降至5年多來的最低水平，整個第四季度製造業的持續萎縮表明，儘管地緣政治方面的消息有所好轉，市場對衰退的擔憂有所緩和，但目前仍不能完全消除。

本週（12.26-1.1），由於正值年末及雙節期間，原油市場交投清淡，因此油價走勢也十分微弱。隨著2020年的到來，投資銀行和分析師對於2020年布倫特原油價格的預期為先漲後跌，運行區間介於60.65-64.50美元/桶，雖然OPEC會進一步減產，但也只能帶來短期的價格提振。回顧2019年石油市場的主要趨勢：2019年開年，歐佩克繼續減產，市場對供應過剩的擔憂減緩，歐美原油期貨連續九個交易日上漲，為2010年1月份以來最長連續漲勢；2019年第一季度美國製裁委內瑞拉，沙特阿拉伯減少對美國原油供應量，美國石油鑽井平台減少，有力支撐歐美原油期貨市場，美國基準原油期貨上漲了30%以上，創2009年以來最大的季度漲幅，布倫特原油期貨上漲了27%。

金聯創預計下週（1.2-1.8），2020年開年，元旦節後市場將等待新消息的指引，受到中美貿易關係改善及OPEC+延長減產的支撐，原油價格將保持相對的高位震盪。以WTI為例，預計下週的主流運行區間在60-63（均值61.5）美元/桶之間，環比下跌0.04美元/桶或0.06%。

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