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第一章國際原油市場走勢回顧

本周原油期貨市場回顧

本週（3.18-3.24），國際原油期貨價格呈現震盪下行走勢，美布兩油均價較上周有所下跌。

週內，油價震盪下行，德國、法國和意大利在內的多數歐洲國家已經暫停了阿斯利康新冠疫苗接種，這導致歐洲多國再次面臨疫情威脅，令投資者擔憂這將推遲歐洲經濟復甦的時間，並拖累油市的需求。EIA稱截至3月19日當週，美國原油庫存增加190萬桶，至5.027億桶，美國原油及成品油庫存進一步增加以及美元走強等多重利空因素齊出，油價在此期間大幅下跌。沙特一處油田被襲擊，但是沙特表示襲擊未對該國原油生產產生影響，地緣政治擔憂逐漸緩解也令油價承壓下行。

另一方面，投資者對於需求回升的樂觀情緒帶動油價提振上漲，美國探鑽業者也開始趁機加入，貝克休斯公佈的數據顯示截至3月19日當周美國能源企業的石油和天然氣活躍鑽機數量創1月以來最大增幅。蘇伊士運河由於輪船擱淺導致雙向受阻，由於該地是原油運輸重要通道，市場擔心短期內該地原油運輸將面臨困難也為油價提供了一定支撐。

本週（3.18-3.24），交易商表示，中國煉油商Bora可能通過標書購買了俄羅斯ESPO原油和西非原油。文萊石油公司（PetroBrunei）售出兩船各60萬桶分別於5月8-12日和5月20-24日裝Kimanis原油船貨，售價為較其官方售價的雙位數升水價。但5月裝馬來西亞拉布安原油的現貨估價較前一日下跌，至即期布倫特升水1.90-2.00美元/桶，因諸如柴油等中質餾份油的煉製利潤疲軟，打壓了拉布安原油市場。

由於亞洲市場的柴油和低硫燃料油的煉製利潤下跌，也推低了諸如Pyrenees等澳大利亞重質原油的現貨估價。5月裝Pyrenees原油的可交易水平將是即期布倫特升水11.85-12.00美元/桶。關於地區凝析油方面，凝析油需求整體疲軟，有充足的船貨尚未成交，因而令凝析油價格承壓。馬來西亞國家石油公司售給泰國PTT Public公司30萬桶5月底裝Muda凝析油船貨，成交價為即期布倫特貼水接近1.50美元/桶，低於4月裝Muda凝析油船貨的成交價即期布倫特升水0.50-0.90美元/桶。

初步出口計劃顯示，5月份尼日利亞福卡多斯原油的出口量將為24.5萬桶/日，高於4月份計劃的20.5萬桶/日。韓國國家石油公司3月23日公佈的數據顯示，2月份韓國從伊朗進口的原油數量同比下降36.90%，而2月份韓國的原油總進口量同比下降13.10%，至7,500萬桶。

第二章原油期貨市場影響因素分析

供需因素

本週（3.18-3.24），供應面上，本周利好消息居多，儘管有消息稱沙特原油出口增加，但OPEC人士指出，正是由於沙特的額外減產，2月OPEC+減產執行率大幅提升。需求面上，疫情帶來的需求憂慮仍然難以緩解，特別是近期歐洲防疫封鎖措施的重新實施以及疫苗接種進程緩慢，投資者擔憂能源復甦前景將受到影響。

美國庫存變化情況

美國原油庫存繼續增加，同期美國汽油庫存和餾分油庫存也增加。美國能源信息署數據顯示，截止3月19日當週，美國原油庫存量5.02711億桶，比前一周增長191萬桶；美國汽油庫存總量2.32279億桶，比前一周增長20萬桶；餾分油庫存量為1.41553億桶，比前一周增長381萬桶。原油庫存比去年同期高10.4%；比過去五年同期高6%；汽油庫存比去年同期低2.9%；比過去五年同期低3%；餾份油庫存比去年同期高13.75%，比過去五年同期高1%。

美國商業石油庫存總量增長479萬桶。美國煉廠加工總量平均每天1438.9萬桶，比前一周增加95.7萬桶；煉油廠開工率81.6%，比前一周增長5.5個百分點。上周美國原油進口量平均每天562.2萬桶，比前一周增長29.9萬桶，成品油日均進口量282.6桶，比前一周減少6.5萬桶。備受關注的美國俄克拉荷馬州庫欣地區原油庫存4627​​.5萬桶，減少193.5萬桶。過去的一周，美國石油戰略儲備6.37773億桶。

基金持倉情況

投機商在紐約商品交易所輕質原油期貨中持有的淨多頭減少2.2%。美國商品期貨管理委員會最新統計，截止3月16日當週，紐約商品交易所原油期貨中持倉量2523179手，增加28543手。大型投機商在紐約商品交易所原油期貨中持有淨多頭525442手，比前一周減少11996手。其中持有多頭680508手，比前一周減少12000手；持有空頭155066手，減少4手。

截至3月16日當週，WTI原油期貨除了總持倉持續三週增加外，其餘倉位均下滑，由於空頭倉位下滑有限，因此WTI的多空比下滑至4.39，環比下跌了0.08或1.73%。當週，隨著歐洲多國疫情再度爆發引發了新一輪的封鎖，原油需求擔憂重燃抑制原油市場的情緒。由於疫苗接種進度緩慢，再加上傳染力更強的新冠病毒新變種的傳播，歐洲近期暴發了第三輪疫情，迫使多國重新採取嚴格的封鎖措施。歐盟國家的感染率目前達到了二月初以來的最高水平，而確診病例的飆升很大程度被歸咎於新冠病毒新變種的傳播。此外，OPEC月報下調上半年全球石油需求預估，加之美國原油庫存出現了增長，使得原油市場的多頭大幅度撤離。

第三章原油期貨市場走勢預測

技術圖上，NYMEX主力合約原油價格在當週（3.18-3.24）劇烈震盪，波動範圍拉寬至3.79個美元，主流運行區間為57.76-61.55美元/桶。當週提振油價的主要因素，一是歐洲一些國家準備恢復接種疫苗；二是沙特石油設施再次遭襲；三是投行上調兩大原油期貨價格預估；四蘇伊士運河航運事故導致運輸受阻。

當週打壓油價的主要因素，一是美國原油庫存繼續增加；二是歐洲新冠病毒大流行；三是美元匯率強勁。截至24日，WTI報收61.18美元/桶，環比下跌3.42美元/桶或5.29%；截至24日當週，WTI的周均價為60.38美元/桶, 環比下跌4.90美元/桶或7.50%。從形態上來看，KDJ指標線在強勢區膠著延伸，表明油價趨勢不明顯；MACD指標線在中軸線附近向上延伸，紅動能柱縮水，標誌著油價保持小幅上行。

從投機面來看，投機商在紐約商品交易所輕質原油期貨中持有的淨多頭減少2.2%。本週，美國方面，在拜登1.9萬億美元的刺激法案剛剛落錘不到兩週的時間內，美國或將推出新一輪大體量刺激計劃已經“風聲再起”。據3月22日多家美國媒體報導，白宮官員正在醞釀一項總額3萬億美元的一攬子經濟刺激計劃。

這個刺激方案將包括兩個部分，其一為基礎設施建設；其二為稅收抵免、醫療保險補貼等內容。為應對新冠肺炎疫情的衝擊，美國動用刺激計劃扶助經濟可謂不遺餘力。在拜登就任美國總統之前，美國已經推出了5輪財政救濟法案，總刺激規模在3.9萬億美元左右。

本週（3.18-3.24），隨著新冠病毒的一種新變種出現在歐洲大陸，第三波感染的威脅正在推動各國延長封鎖措施，德國22日宣布延長封鎖期限至4月18日，社交聚集被嚴格限制，並要求民眾在復活節期間呆在家中；在20日巴黎和法國北部部分地區的新冠確診病例激增後，法國近三分之一的地區進入了為期一個月的封鎖狀態；為遏制人員流動，英國宣布對在6月底前出國旅遊的人士處以5000英鎊（約合6900美元）的罰款；此外，意大利、匈牙利、波蘭、捷克等歐洲國家也都進入了新一輪的封鎖。

23日，一艘巨型貨船在蘇伊士運河新航道擱淺，造成航道擁堵。蘇伊士運河是連接紅海與地中海的交通要道，也是全球最為重要也是最為繁忙的通航通道之一，蘇伊士運河全長約193公里，全球約12%的貿易、8%的液化天然氣，以及每天大約100萬桶原油都要通過這一運河運輸。這一行到阻塞後，一些船舶被迫停運或者繞道非洲好望角來往與亞洲和歐洲之間，從而增加運輸成本。

金聯創預計下週（3.25-3.31），國際油價或以60美元/桶為準繩做震盪，並等待OPEC+會議的召開。以WTI為例，預計下週的主流運行區間在58-63（均值60.5）美元/桶之間，環比上漲0.12美元/桶或0.2%。

FROM:CME https://www.cmegroup.com/cn-s/education/jlc/crude-oil-weekly-report-2021-03-25.html

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