耶魯大學教授、2013年諾貝爾經濟學獎得主席勒(Robert Shiller)指出,依據六項著名的股價評量標準顯示,美國股價偏高已歷時數月

儘管這未必表示「熊市」即將來臨,但很可能使未來十年的股市投資報酬率低於長期平均水準,投資人不應期待過去五年的高報酬率會一直持續下去。

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這六項比率分別是:

1、經過景氣循環調整後的股價本益比:這是席勒所計算的比率;用S&P500大企業的股價,除以這些企業過去十年來經通膨調整後的平均每股獲利。

2、股利率

3.股價/營收比

4.股價/淨值比:股價除以每股淨值。

5.Q比率:股價總市值除以公司資產的重置成本。

6.傳統本益比

據Ned Davis研究公司指出,1900年以來股市共出現35次高峰。

在上述六項股價評估比率中,前五項都顯示目前股價水準比過去的頂峰偏高82%到89%;第六項指標顯示,目前股價「僅」偏高69%。

席勒表示,經過季節調整後的本益比已於去年超過平均水準,股價卻依然上漲,這「絲毫不足為奇」,因為在他的研究中一直都出現這種現象。

上述各項比率對一年內股價走勢的預測能力都不佳,只對十年以上的報酬率能準確預測。但可能一直維持低度的正報酬率,也可能先超漲、再重挫。

波士頓GMO資金管理公司負責人殷克也表示,目前市場仿佛是颶風中之落葉。他指出,股市報酬率不會再有一年10%的長期平均水準,更不會有過去五年每年20%的水準。要提高長期報酬率的作法之一,可能是投資外國股票,例如對新興市場做分散式投資,而歐洲股市的風險比美國更高。

全球公司債過熱 風險大增

企業爭相利用低利率籌資,全球公司債發債額衝向歷史高峰。全球主要市場今年1-6月間的公司債總發行額比去年同期增加8%,達到1.77兆美元,是2007年以來最高峰;如果下半年盛況依舊,則全年發債額可能創下歷史新高。專家警告,市場已明顯過熱,投資風險因而大增。

預估到今年底時,美、日、歐未清償公司債額將超過10兆美元,比去年底時的9.22兆美元進一步增加。

日本企業今年發行的債券中,近90%的票面利率都不到1%;許多5年期公司債的利率僅0.3%。三菱會社6月首度發行18 年期債券,年息約1.5%。

許多日本企業發債是為了償還舊債,或清償貸款。目前日本企業的平均利息負擔比率已降到1.3%左右。

大和證券分析師大橋俊安指出,儘管一些企業手上現金滿滿,但仍發債,顯示企業正在考慮進行前瞻性、成長性的投資,或進行購併。

部分企業發債是為了提高股東報酬。例如5月蘋果公司發行120 億美元債券,之後便將2015年底之前的庫藏股購買金額擴大300億美元;日本東麗也發行1,000億日圓可轉換公司債,並買回庫藏股。

7/14 國際財經精華

美股上周五(11日)小漲做收,但三大指數周線收黑,本周市場焦點轉向一連串重量級企業財報,以及聯準會(Fed)主席葉倫赴國會的證詞。

紐約三大指數 上周五悉數收紅

道瓊指數周五上漲28.74點,漲幅為0.2%,至16,943.81點;標普500指數上漲0.1%至1,967.57點,那斯達克漲0.44%,報4,415.49點。

剛站上17,000點大關的道瓊上周重摔0.7%,創一個月來最大跌幅;標普與那斯達克分別重挫0.9%、1.6%,同創4月至今最大單周跌幅。

金融科技大咖財報 本周登場

本周美股走勢主要看重量級企業財報,包括花旗、摩根大通、高盛、美國銀行、摩根士丹利等金融大咖,以及英特爾、雅虎、Google等科技巨頭,都將於本周公布上季財報。

聯準會主席葉倫 本周赴國會作證

葉倫訂15至16日赴參、眾兩院作證,證詞內容同樣備受市場關注。目前聯準會(Fed)官員就升息時機逐漸形成更鮮明的鷹鴿兩派對決的局面。其中兩位委員認為Fed應該比原先認為的時機更早升息,另兩位表示不宜操之過急;爭議焦點顯然在於升息時機究竟應在明年年中之前,還是之後。

黃小玉重挫

黃豆、玉米與小麥期貨11日重挫,延續數月以來的空頭走勢,反映的是今年收成與庫存量預料將大幅高於預期。在芝加哥交易的黃豆期貨周五收盤跌1.65%,上周跌6.6%,小麥周五收跌4.1%,單周跌幅達9.4%,玉米周五收跌2.04%,全周跌4.14%。

國際油價 上周跌3%

紐約原油期貨價周五收盤重挫2.04%,報100.83美元,全周跌3.13%;倫敦油價周五收跌1.85%,報每桶106.66美元,單周跌幅達3.59%。紐約黃金期貨周五收跌0.13%,報每英兩1,337.4美元,全周漲1.28%。

日圓上周升幅 4月中來最大

日圓兌美元上周五升值0.04%,報101.3日圓,單周漲幅達0.74%,創4月中旬至今最大;韓元上周五收跌0.54%,報1,018.92韓元,全周貶值1%。

高盛:聖靈銀不太可能構成系統性影響

高盛上周五指出,葡萄牙聖靈銀行(BES)的主要股東傳出償債困難,即便後續進展不利,也不太可能對歐元區造成系統性影響。因為一、葡萄牙銀行總資產有限,只有4,940億歐元,占歐元區整體比重為1.6%;二、外國銀行在葡萄牙的曝險較低;三、歐洲央行(ECB)會提供所有歐元區銀行歐元和美元的流動性。

台積電ADR 上周五跌0.6%

台股美國存託憑證(ADR)上周五(11日)除中華電收盤小漲0.06%外其餘均下跌,台積電ADR跌0.61%,至22.81美元,聯電跌0.8%,友達跌0.24%至4.2美元,日月光跌0.45%,矽品收在平盤。

白宮下修今年GDP成長率預估

白宮預算室11日發表「年中檢討」報告,預估失業率將於2017年「守穩」5.4%的目標,比原先預估的達成時間提前18個月;但今年及2017年的經濟成長率將比原先預估明顯減弱,2014年國內生產毛額(GDP)成長率由原先預估的3.9%,大幅下修到2.6%,2015及2016年成長率預估為3.3%,但2017 年將回降到2.6%。

白宮並預估,以整體消費者物價代表的通膨率長期間「預估為每年2.3%」。

1比0勝出 德國世足奪冠

世界盃足球賽德國與阿根廷的冠軍戰,德國在延長賽靠格策(Mario Gotze)在禁區的射門破網,以1比0擊敗阿根廷,奪下本屆世足冠軍金盃。

美國本周重要經濟數據預覽

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FROM聯合新聞http://money.udn.com/storypage.php?sub_id=5607&art_id=140840 http://money.udn.com/storypage.php?sub_id=5599&art_id=140654 http://www.appledaily.com.tw/appledaily/article/finance/20140714/35956420/%E7%BE%8E%E5%9C%8B%E6%9C%AC%E5%91%A8%E9%87%8D%E8%A6%81%E7%B6%93%E6%BF%9F%E6%95%B8%E6%93%9A%E9%A0%90%E8%A6%BD

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