臺灣股市期權策略系列指數是什麼?

證交所解釋,「台股期貨指數」是參考台股期貨契約(簡稱台指期)各期契約商品未平倉結構,運用期貨到期轉倉的方法編製,以近月台指期最後交易日的前5天,每天以等權重方式分批轉倉至次近月台指期契約,維持多頭部位的延續性,以期將長期持有多頭部位的投資績效給予指標化。

 

上述指數希望可幫助投資人衡量持續投資近月台股期貨契約的長期績效,也可以作為簡易複製發行量加權報酬指數績效的方式;適合對市場走勢有樂觀預期的投資人應用,並可供業者發行指數金融商品,如指數型股票基金(ETF)、指數投資型證券(ETN)、指數權證等。

 

「加權指數掩護性台指買權價外5%報酬指數」設計源自於「掩護性買權策略(Covered Call)」為以股價指數做為現貨的投資組合,再與選擇權結合的策略型指數。

 

該指數以持有標的股價指數「發行量加權股價指數」成分股組合複製標的指數績效、再賣出加權指數的買權,藉著買權權利金收益而對大盤下跌風險有所「掩護」。

 

「智慧中立指數」則運用「市場中立策略(MarketNeutral)」,持有股價指數成分股組合,收取現金股利再投資,並賣出避險比例的可代表股市風險的指數,為結合股價指數與期權指數的組合型指數。「智慧中立指數」主要核心元件「智慧多因子30指數」,是利用財務指標、股價動能與市值篩選,再結合低波動、價值及品質等搭建多因子股票投資組合,具有報酬相對穩定且殖利率優於大盤的特性。

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指數型態與成分

1 期貨、選擇權契約>>> 期權型指數

2 期貨、選擇權契約+股價指數>>> 策略型指數

3 期權型指數 + 股價指數>>> 組合型指數

 

指數與運用策略

➢ 臺股期貨指數-Futures Roll Strategy

➢ 掩護性臺指買權價外5%指數-Covered Call Strategy

• 以發行量加權股價指數為例

 

臺股期貨指數

◆設計目標:表彰持有近月期貨契約,利用於到期前將部位轉換至次近月期貨契約之轉倉方法,長期所累積的績效表現。

◆指數釋例:設計編製「臺股期貨指數」,以表彰長期持有臺灣期貨交易所近月臺股期貨契約、並於近月臺股期貨契約最後交易日之前五天每天以等權重分批轉倉至次近月臺股期貨契約長期所累積之績效表現。

 

台股期貨指數計算公式

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臺股期貨指數小結

◆臺股期貨指數的正超額報酬主要來自於每月轉倉時的逆價差。

◆以2013年至2018年臺灣期貨交易所臺股期貨契約為例,觀察近月臺股期貨契約最後交易日前五天,每日的逆價差機率平均高達89%,價差點數平均達-36點,其中逆價差的平均點數逾41點。

◆策略應用時機:對後市看多時。

◆指數投資需留意:轉倉時的近月、次近月期貨之價差將影響指數之績效表現。

 

掩護性臺指買權價外5%指數

◆設計目標:指數成分組成方法為,持有股價指數成分股組合,以複製股價指數績效,並再增添賣出買權契約之權利金收益,以降低股市下檔風險。

◆編製釋例:設計編製「標的指數(註)掩護性臺指買權價外5%指數」,以表彰長期持有標的指數成分股組合並賣出價外5%臺指買權契約,俟該買權契約到期,同日賣出新的近月價外5%臺指買權契約收取權利金,長期所累積之績效表現

註:為符合可投資性,「標的指數」應選取與TAIEX之Beta及相關係數皆接近似1的部分集合股價指數

 

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標的指數掩護性臺指買權價外5%指數小結

◆ 為符合指數可投資性,標的指數宜選擇部分集合股價指數,前提為其與TAIEX之相關係數及Beta需近似1,以達到即使標的指數下跌,仍能透過賣出臺指買權的權利金收入彌補標的指數之
部分損失。

◆ 市場上掩護性買權策略所編製之指數中,國外標的指數仍以與買權交易標的相同為主(頂多為不同計算型態之同指數,如買權交易標的之淨報酬指數或報酬指數)。

◆ 策略應用時機:對後市看法保守時(如盤整或下跌)。

◆ 指數投資需留意:若TAIEX大漲,則可能造成買權契約之履約價值大於原取得之權利金,侵蝕標的指數的部分收益。

 

期現貨合編指數 來了

經濟日報 記者趙于萱/台北報導


臺灣證券交易所旗下臺灣指數公司與臺灣期貨交易所昨(18)日合辦「台灣股市期權策略系列指數發表會」,共發表「台股期貨指數」、「發行量加權股價指數掩護性臺指買權價外5%報酬指數」及「智慧投資多因子30市場中立指數」,為國內首批期現貨合編指數,也奠定我國指數發展新里程。


證交所暨臺灣指數公司董事長許璋瑤致詞時指出,上述系列指數已獲國內證券商和投信公司認可,富邦證券、永豐投信及統一投信有望為首批取得授權並發行指數化商品的公司,未來將有連結ETN、ETF和指數型基金問世;法人粗估初期規模可達30億-50億元。

 

台灣指數公司與期交所合編的三大指數,為首批結合期現貨的策略指數,為我國指數發展新里程指標。

許璋瑤表示,因應發行機構反映希望有臺指期或臺指選擇權編製的指數發行商品,證交所、台灣指數公司和期交所展開三方合作,推出「台灣股市期權策略系列指數」,主要結合機構法人常見的交易策略及股票、期貨選擇權和指數元件等,未來三支指數發行商品,一般大眾也能參與法人投資策略。

 

期交所董事長許虞哲指出,「台灣股市期權策略系列指數」將有助各類指數金融商品發展,加速實現臺灣金融創新,開創指數化投資新格局。

特別是指數中,使用期交所旗艦的臺股期貨和臺指選擇權,具備高度流動性、熟悉度。該三支指數進行跨市場合作,為國內金融市場首創。

 

許虞哲進一步提到,策略指數可提供期現貨市場參與者多樣化投資、交易和避險機會,透過金融商品發行人追蹤複製標的時,運用到期現貨相關商品,也會使期現貨市場更緊密互動,促進我國金融市場發展。

FROM資料來源台灣指數公司 https://www.taiwanindex.com.tw/downloadFile/download?file_path=/files/investmentreport/tw/1569919887.pdf&name=%E8%87%BA%E7%81%A3%E8%82%A1%E5%B8%82%E6%9C%9F%E6%AC%8A%E7%AD%96%E7%95%A5%E7%B3%BB%E5%88%97%E6%8C%87%E6%95%B8

 

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