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每週概述
本週價格變化。美國農業部 WASDE 報告上週公佈的數據大多符合市場預期，使得價格在一周內處於一個區間內。小麥價格是個例外，受預期的俄羅斯出口稅影響，小麥價格上漲。
上周南美洲天氣預報的微弱改善現在已經逆轉，兩種天氣模型現在均表明，巴西的降雨量低於正常水平。主要的基本主題保持不變，即南美天氣的發展，中國對美國生產的需求，以及由於持續的量化寬鬆導致大宗商品價格上漲，預期美元疲軟。
不斷惡化的預測和隨之而來的預期產量下降將把需求推向美國。在我們看來，這種額外的預期需求並沒有計入美國農業部目前的庫存預測。南美低水平的土壤水分沒有留下任何誤差的空間，任何低於平均降雨量的情況都會對最終產量產生嚴重影響。
COT 報告再次未顯示淨頭寸的任何重大變動。儘管小麥的淨頭寸是 6000 份空頭合約，但6000 的構成代表了一種均衡的看漲和看跌觀點，因為多頭合約為 78000 份，空頭合約為
84000 份。大豆繼續擁有最單邊的頭寸結構，93% 的淨頭寸都是多頭。其他商品，例如玉米、豆油和 SBM，多頭對空頭比率均高於 80%，代表了對價格的看漲共識。
穀物
由於預計俄羅斯將從 2 月 15 日起對小麥徵收 27 美元/噸的出口稅，小麥期貨在本周大幅上漲；除此之外，從同一天起，出口配額已經到位。價格反應有點出人意料，因為較晚生效
的出口稅通常意味著現貨價格將面臨壓力。相反，黑海的價格上漲。早些時候，黑海價格並沒有隨著美國價格的下降而走低，因為出口商沒有賣出較低的價格。
盧布走強也抑制了出口商降低報價。食品通脹是俄羅斯國內市場的一個問題，很可能會實施出口稅來抑制國內通脹價格。我們預計小麥價格不會大幅下跌；然而，7% 的漲幅似乎是對當前基本面的過度反應。我們仍然認為，獨立小麥的基本面並不樂觀，不足以影響價格持續上漲，玉米價格的走強通常會導緻小麥價格上漲。鑑於玉米價格並未走高，小麥在當前水平上呈現出短期銷售機會。玉米反彈波及小麥的持續風險依然存在。
玉米價格仍然受中國對美國玉米需求速度和南美天氣變化的影響。玉米價格在一周內保持在區間範圍內，並沒有因為南美玉米種植區不利的天氣預報而上漲。美國農業部估計阿根廷玉米產量為 4900 萬噸，而市場平均預期為 4600 萬噸。產量的下降可能會使美國的出口增加 1億多蒲式耳。美國農業部報告玉米庫存為 17億蒲式耳，而市場平均猜測為16.9 億蒲式耳。
美國玉米在世界出口市場上仍然具有競爭力，美國估計的出口量可能會繼續減少，從而支撐玉米價格。
我們預計，隨著美國玉米出口繼續保持競爭力，價格將從當前水平向更高水平橫向波動。油籽複合物大豆價格在一周內基本保持不變。美國農業部的報告沒有任何驚喜。大豆最終庫存為 1.75億蒲式耳，而市場平均猜測為1.69 億蒲式耳。美國農業部仍將巴西產量保持在 1.33 億噸，鑑於目前的預測，這在我們看來過於樂觀
像玉米一樣，對美國大豆的需求應該限制在預計的庫存水平上。大豆價格也在本周保持在區間範圍內。我們仍然認為，鑑於替代油的基本面正在得到支撐，豆油價格將進一步上漲。
只要原油價格保持在一個區間內或交易價更高，豆油的交易價就可能比當前水平高得多。
FROM CME交易所: https://www.cmegroup.com/cn-s/education/pretb/ag-weekly-report.html
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