前瞻2017 當心四隻黑天鵝
經濟日報 國際中心/路透倫敦23日電
2016年的政治與經濟情勢讓人跌破眼鏡,展望2017年可能出現四隻黑天鵝,分別是政治不確定性、債券殖利率大漲、中國經濟硬著陸,以及貿易大戰。
大致上各方對明年的看法是:債券35年牛市已結束,通膨捲土重來,主要央行的刺激能力已達極限,而刺激動能將是來自各國政府,為十年來首見,這對金融市場的影響將是公債殖利率、已開發經濟體股市及美元進一步上升,而新興市場貨幣、股票及債券將飽受壓力。
在股市方面,已開發市場將比新興市場更受青睞、景氣循環股甚於防禦類股、銀行類股將受惠於債券殖利率曲線陡升,基建支出可能激勵房屋及營建類股。
但路透特別彙整幾個獨排眾議的論點,包括:
1.觸頂的2016年
美銀美林認為,2016年不僅經歷了「流動性觸頂」,「不平等觸頂」,「全球化觸頂」和「通縮觸頂」,還見證了史上最大債券牛市的終結。明年這一切都將發生逆轉。
2.黑天鵝
興業銀行分析師提醒會有四隻黑天鵝,這些黑天鵝事件可能會影響到明年的全球經濟和市場情勢。他們認為,最可能改變明年前景的尾部風險來自政治不確定性(概率為30%)、債券殖利率大幅上揚(25%)、中國經濟硬著陸(25%)以及貿易戰(15%)。
3.歐元升值
瑞銀預期,歐元兌美元明年年底將達到1.20美元,與當前主流聲音認為歐元兌美元將跌至平價甚至更低的預期大相徑庭。歐元兌美元上周剛剛觸及1.06美元的一年低點。歐元還將因歐洲央行縮減QE計劃而獲得支撐。
4.新興市場「套利良機」
高盛提出明年兩項最重要的新興市場交易建議。首先是做多巴西里爾、俄羅斯盧布、印尼盧比與南非幣構成的等權重貨幣籃子,同時做空韓元與星元的等權重貨幣籃子,透過套利交易獲利。其次就是做多巴西、印度與波蘭股市。