9/9 (五)提前補假中秋節一天，台灣股市期貨都休市一天。

香港交易所則是中秋節補假 9/12 (一)不開盤喔~

日本交易所則是9月19日(一) 敬老日休市一天，但從2022年 9/23起日本即便國定假期也都照樣開盤不休市!

2022年9月亞洲期貨休市表 台灣/香港/日本

期貨開盤收盤時間表如下

中秋節起源

中秋節是漢字文化圈的重要傳統節日，為每年的農曆八月十五，約在公曆的9月初至10月初（在約9月7日至10月7日之間）。在漢字文化圈的影響，中秋節也是東亞和東南亞一些國家尤其是當地的華人華僑的傳統節日。按照農曆，八月為秋季的第二個月，在中國古代稱為仲秋，因此民間稱為中秋，又稱八月節、八月半、月夕、月節、 十五夜，是漢族四大傳統節日之一。

中秋最早出現於《周禮》，《禮記·月令》上說「仲秋之月養衰老，行糜粥飲食」，也提到中秋有拜月的活動，但並無說明是八月的哪一天。唐朝以後，中秋節成為君王賞賜群臣的節日。

明清時期，中秋節已經成為中國的一大傳統節日。《正德江寧縣誌》載：「中秋夜，南京人必賞月，合家賞月稱為『慶團圓』，團坐聚飲稱為『圓月』，出遊待市稱為『走月』」。具體的起源年代無法可考證。

中秋節也是農作物收穫的時節。有民俗學家認為，中秋祭月是源於慶祝秋季豐收，同時也會祭拜土地神，是一個感謝神恩的節日，因此屬於豐收節。此外，關於中秋節由來的傳說還有東亞各地皆有的月兔傳說、中國地區的嫦娥奔月、越南的阿貴傳說等等。中國裴寂在八月十五日征討隋兵的傳說，皆是近代才盛行者。

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本週操盤筆記：美8月非農報告、美中製造業景氣、歐元區CPI

鉅亨網新聞中心

本週操盤筆記：美國 8 月非農就業報告即將公布，中國 8 月官方製造業、非製造業與綜合採購經理人指數（PMI）、美國 ISM 報告將陸續出爐。與此同時，歐元區 8 月消費者物價指數（CPI）也將揭曉，另外本周尚有一些美企與中概股公布財報，包括惠普 (HPQ-US)、慧與科技 (HPQ-US)、博通 (AVGO-US)、百度 (BIDU-US)(9888-HK) 等，而比亞迪 (002594-CN) 則揭曉上半年成績單。

本週操盤筆記 (0829-0902)

1. 美國 8 月非農就業報告

聯準會（Fed）主席鮑爾上周五在傑克森霍爾（Jackson Hole）全球央行年會上發表的演說再次重申其鷹派立場，稱高利率將持續一段時間並警告歷史經驗來看不要過早放鬆政策，即便短期通膨數據改善也不意味著通膨真的出現回落跡象，在出現確切下降訊號前不會停止升息步伐。

雖然近期通膨出現降溫跡象，但數據仍遠遠高於 Fed 目標水準之上，未來前景仍無法太過樂觀，與此同時美國就業市場仍然強勁，本周五（9 月 2 日）即將公布的 8 月非農就業報告若仍穩健，可能會增添 Fed 激進升息的信心，市場預估 8 月非農就業人口增加 29 萬人，7 月為 52.8 萬人。

另外停止公布近 2 個月、有「小非農」報告之稱的 ADP 就業報告，在調整完計算模型後將於本周四（9 月 1 日）公布報告，同日美國上周初領失業金人數也將出爐，前一周初領失業金人數已連兩周下滑，透露就業市場仍相當良好。

2. 美中製造業景氣

中國將公布 8 月官方製造業、非製造與綜合 PMI，藉此可一窺中國經濟成長虛實。先前中國為提振國內疲軟的經濟，大手筆砸下重金與推出一攬子刺激措施，中概科技股如阿里巴巴 (BABA-US)、京東 (JD-US)、百度 (BIDU-US) 可望受惠上周股價走揚，另外中國電動車股也雨露均霑，蔚來汽車 (NIO-US)、理想汽車 (LI-US)、小鵬汽車 (XPEV-US) 股價聯袂上漲。

美國商業活動欲振乏力，7 月公布的 ISM 製造業指數下滑至 52.8，雖高於預期的 52，但仍低於 6 月的 53，已連兩個月下降，續創 2020 年 6 月以來新低，本周四將出爐的 ISM 製造業指數市場預估為 52.6 略低於前值。

3. 歐元區 CPI

歐元區將於周三（31 日）公布 8 月消費者物價指數（CPI） 初值，市場預期為 9%，前值為 8.9%。上周數據顯示，歐元區綜合 PMI 連續兩個月處於榮枯線下方，經濟景氣程度繼續下滑，衰退恐懼加劇，歐洲央行（ECB）未來的升息路徑將更加艱難，而歐元兌美元上周一度貶至 20 年新低。

另一方面，歐元區 8 月消費者信心指數初值意外反彈，但仍低於新冠疫情期間水準，原因是生活成本上升增添家庭負擔，以及能源短缺影響經濟活動。

資料來源 鉅亨網

鮑爾放鷹…台股警戒 外資推演三劇本

經濟日報／ 記者

黃力、廖珮君／台北報導

美國聯準會（Fed）再度現鷹，引發美股跳水重挫，多空氛圍急速轉空，市場關注周一台股等亞洲股市恐受衝擊，外資圈更是高度警戒，趁假日加班商討因應對策。

對於今（29）日台股可能面臨的巨大衝擊，國安基金官員表示，將密切關注國內外政經情勢，隨時備戰。至於金管會何時祭出限空令，官員說，先觀察五大指標，包括：台股指數、成交量、外資買賣狀況，以及今日上午美股期貨、及亞股表現，再決定是否祭出相關措施。

由於預期美股重挫將波及周一開盤的亞洲股市，在台外資進而擬定應對的三套劇本因應：開低收低跌破萬五、劇烈震盪萬五有撐、先蹲後跳守穩月線。

美股上周五反映Fed主席鮑爾在全球央行年會的鷹派訊息，四大指數重挫，影響外溢，上周五台指期夜盤領先現貨市場大跌309點或2.0%，率先跌破萬五關卡，台積電（2330）ADR也修正3.2%、收84.74美元，牽動市場緊張神經，美、歐系法人機構更加班緊急商討台股走向，擬定三套劇本因應。

• 劇本一，台股劇烈震盪，收在萬五與月線間：預期此一情境發生機率最高。儘管台股很大機會將往萬五大關測試，但國安基金已宣布進場護盤，萬五為首道防線，若指數急殺後仍能守穩，有助穩定市場信心，使行情有機會轉呈震盪、以盤代跌。

• 劇本二，指數將開低收低，跌破所有均線和萬五關卡：若此情境發生，半導體等主要權值標的將面臨資金短線抽腿，股價承壓，市場並將重新評價個股，並對於通膨的擔憂再度提升，帶動投資信心崩潰轉空，進一步引動市場獲利與短線停損賣壓，台股回測前低機率大升。

​​​​​​​​​​​​​​

• 劇本三，行情先蹲後跳，終場守穩月線之上：由於科技業下半年需求趨緩利空已反映在股價上，指數對先前過度樂觀的貨幣政策預期進行修正，倘若周一早盤台股跳空開低後，能順利抗擊市場賣壓，尾盤並重新站穩月線大關，顯示市場已通過壓力測試，有機會持續走揚。

外資研究部主管指出，以目前情勢研判，劇本三出現的可能性最低，因市場升息力度不減，第3季金融市場資金緊縮，且通膨持續壓抑消費，供應鏈庫存去化不見盡頭，企業獲利修正幅度待觀察，連帶使股市支撐有限。

資料來源 經濟日報

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元太期貨 後市樂觀

經濟日報／ 記者周克威整理

元太（8069）以電泳式電子墨水技術生產電子紙顯示器為主，例如電子閱讀器、電子貨架標籤（ESL）等，第3季在通膨及升息的影響消費性的產品需求，然而ESL需求旺盛彌補消費性產品需求下滑。

主因目前採用零售商財務健全，雖景氣暫時低迷，考量以ESL取代紙質標籤所帶來成本節省以及各方面效率提升，仍具經濟效益，因此消費性產品所空下的產能將由ESL補上，從公司擴充電子薄膜產線的速度來看，不僅顯示需求強勁，同時隱含訂單能見度，在第六條產線尚未完工前，即宣布新竹新廠的二條產線將於2023年第4季裝機。

由技術面來看，元太期貨8月18日爆量漲停，19日再創波段新高來到255元，日線高檔收黑K線。由於連兩天拉升己突破6月整理區間高點，短均線轉為多頭排列，加上基本面表現佳，有助於投資人樂觀看待期貨後市。

股票期貨是以股票為期貨契約的期貨商品，由期貨交易所設計。期交所選定的股票期貨標的，市值須達100億元以上、財報近期或累積無虧損等，因此，有助投資人減少踩到地雷股的機會。目前上市櫃共有約200多檔股票，同時具有股票期貨交易。

>>>2022元太期貨保證金、合約規格、損益買賣教學

股票期貨與現貨相比，具有資金成本低廉、交易成本低廉、交易靈活優勢，並可參與除權息不需回補等好處。

（期貨交易必有風險，本專區資訊僅供參考，並不構成邀約、招攬或其他任何建議與推薦，請讀者審慎為之。）

元太下半年拼逐季加溫；擴產計畫持續進行

記者 許曉嘉 報導

電子紙領導廠商E Ink元太科技（8069）今年第二季營運繳出佳績，累計上半年每股盈餘超過3元。公司看好智慧零售及企業數位化趨勢等需求將持續帶動物聯網等相關產品出貨，下半年業績還有機會逐季加溫。
看好市場數位化需求，元太投入資本支出擴大產能的計畫沒有停歇。除了已經陸續投產的4條新產線，公司又計畫在興建中的新竹新廠辦增建2條材料產線，新產能預計將於2024年加入營運。

另外，元太還規劃以33億元投入桃園觀廠辦之土建及機電設施。主要是觀音廠可運用空間較新竹廠大，未來將可支應下一階段擴產需求，預期相關建設可望於2024年到2025年完工。

揚州模組廠則針對軟性基板及功能膜材等等相關材料擴大生產計畫，以進一步提升模組段的成本競爭力。預估今年整體資本支出仍將維持24-25億元規模。

儘管通膨問題影響了電子書閱讀器與電子紙筆記本等IT資訊產品需求，但智慧零售與產業數位化趨勢仍持續推升電子標籤等等物聯網裝置需求，帶動元太今年上半年營收來到158億餘元、年增近56%。

其中上半年平均毛利率約47.6%、年增約2個百分點，營業利益33.96億元、歸屬母公司淨利38.35億元、每股盈餘3.36元、年增48%。

FROM資料來源 聯合新聞網 理財moneyDJ

倫敦金屬交易所（LME）介紹

倫敦金屬交易所（LME）是全球規模最大非鐵有色金屬交易平台，1877年成立，現有制度已運作140年之久，每年交易額超過2兆美元，世界上主要的礦業公司、金屬生產商、商業投資銀行、金屬貿易公司及製造廠商都是倫敦金屬交易所的會員。

西元2012年6月15日香港交易所宣布，與HKEx Investment (UK) Limited及LME Holdings Limited (LMEH)簽訂框架協議，並於2012年12月6日以13.88億英鎊成功收購倫敦金屬交易所(LME)。

LME現為香港交易所集團旗下一員，LME結合實體產業和金融商品，為買賣雙方建立一個健全有秩序的市場，以市場機制產生價格

LME倫敦金屬交易所行情報價

>>>LME倫敦金屬交易所行情報價點此

LME 參與者可以交易和接收或交割鋁、銅、錫、鎳、鋅、鉛、鋁合金和溢價。在我們的平台上發現的有色金屬價格被用作全球參考價格。

LME倫敦金屬交易所買賣方式

1. LME官網或於APP查詢行情報價
2. 撥打交易室電話人工掛單0227170612
3. 交易室成交回報給客戶
4. 反向掛單金屬商品，交易室升貼水調期價格回報客戶

康和期貨LME交易所可交易商品合約規格、保證金

>>>康和期貨官網查詢最新保證金

產品特性

• LME 產品是以遠期合約形式交易，有別於一般期貨產品的每月只有指定一個交割日(Prompt Date)，LME 產品每天都可以是交割日。
• 最活躍的合約是3個月期產品，例如3個月期銅，3個月期鋁等。
• 不同交易日成交的合約有不同的交割日，例如5月1日買入3個月期銅的交割日是8月1日，而在 5月7日賣出3個月期銅的交割日是8月7日，因為交割日不同，所以不同交易日多空倉位是不能自動沖銷平倉。
• 要達致平倉目的，必須要做一套調期交易(Carry trade)對沖不同交割日的多空部位。

升貼水調期是什麼?Contango and Backwardation

盤中零股交易撮合間隔時間將縮短為1分鐘

證交所表示，盤中零股交易主要以本國自然人為主，係主管機關達成普惠金融政策願景的重要制度，也是資本市場藍圖的重要擘畫項目之一。為

促進零股流動性，提升小額投資人盤中零股交易的便利性，並兼顧投資人審慎下單之思考時間，

證交所已公告訂於111年12月19日調整盤中零股交易撮合間隔時間，

由現行3分鐘縮短至1分鐘，進一步增進盤中零股市場成交機會及效率

盤中零股交易是什麼?

為便利小資族參與臺股，滿足投資人普通交易時段買賣零股之需求，臺灣證券交易所修訂上市股票零股交易辦法業獲金融監督管理委員會核可，於109年2月26日公告各證券商，投資人自109年10月26日可於普通交易時段買賣零股，屆時既有盤後零股交易仍依現行機制維持運作。

每日零股交易成交量排行

證交所網頁點此>點選成交股數>即可看到每日成交股數排行

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期貨交易的過程約莫是建立新倉>持有倉別>反向平倉>損益結算

• 期貨新倉意思?

 投資者目前手上無庫存，欲建立新部位時使用，交易人新買入或新賣出的期貨合約。

期貨交易同商品同月份一買一賣一定會相互沖銷，即便是選【新倉買進】8月台指+【新倉賣出】8月台指，一樣會沖銷不會多空留存。

• 期貨平倉意思?

期貨交易人買入或賣出跟他所持有的期貨合約，數量及交割月份相同但交易方向相反的期貨契約，了結期貨交易的行為。

當期貨建倉之後，如果達到了投資人原本預設的目標價格或停損價位，投資人要將期貨的部位進行平倉：

1.買進作多的期貨新倉，這時候就需要再下一次單，將這檔期貨設定賣出平倉。

2.賣出放空的期貨新倉，設定買進平倉，將放空的期貨回補，讓期貨帳戶內未平倉實現損益。

• 期貨自動意思?

自動指的是下單時交易人不指定新倉或是平倉，讓系統直接判定你下的買或賣的單子，是要建立新倉或是平倉。

• 期貨當沖意思?

​​​​​​​當沖在期貨交易市場中指的是"保證金減半"，目前夜盤沒有提供當沖保證金減半的功能。

不過在國內期貨大台、小台要有當沖保證金減半資格的話有一些開通條件：

1. 開立期貨契約滿三個月
2. 最近一年國內期貨契約交易成交十筆以上(不含選擇權)

​​​​​​​而勾選當沖須於當日收盤前的十五分鐘平倉，若時間到交易人未主動平倉，則由期貨商執行強制平倉。

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>>>期貨當沖保證金減半資格?大台小台當沖時間當沖手續費一樣嗎?

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期交所將推出雙週選擇權?

期交所擬對目前＂週選擇權＂的交易規則進行調整， 各位投資人可以先知道一下！

《本案目前僅為規劃草案，實際規格及上線時程仍待主管機關核准》

目前期交所只有推出下周的周選擇權，未來將”週選”的掛牌可交易的時間提前一週，屆時、將由”單週→雙週”到期 !

各位投資人可以想一下，延長一週的時間，對賣方跨勒式、純買方…的 風險、策略或資金使用 有無什麼影響。
 

週選擇權新契約交易開始日

每週三加掛下下星期三到期之契約，但每個交易當月之第1個星期三不加掛 (因為過2週就是月結算日=同月結算)

每個交易日市場上同時有1週及2週到期之週契約

雙週到期契約掛牌方式規劃草案

由現行「每週三掛牌次1週三到期之契約」調整為「每週三掛牌2週後星期三到期之契約」

雙週選市場需求分析

•  TXO交易量隨著最近月契約接近到期日逐漸增加，在到期前第2週日均量最大
• 多種天期契約可便利交易、策略操作
• 業者多次建議掛牌多種天期(如雙週或更多不同週別)契約

雙週選擇權效益分析

日本交易所公告從2022/9/23起，國定假日也可以開盤交易囉，像新加坡交易所一樣，即便有假期也都不休市

• 但新年假期跟成年日還是有休市喔~

日本交易所開放衍生性商品於國定假日正常交易公告說明:

根據日本交易所公告,除特殊假日之外(註1),大阪交易所(OSE)、東京商品交易所(TOCOM)衍生性商品市場將於2022年09月23日起，開放國定假日正常交易,

日本交易所公告國定假日正常交易日如下表

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CME指數類歐式選擇權履約及放棄規則更改

說明:
自2022/10/03起,指數類歐式選擇權週選擇權(ES10~ES40、EX10~EX40、MQ10~MQ40)及月底選擇權(EWO)之履約指派、

放棄無效規則更改,到期若為價平時(即結算價等於履約價),則

1. CALL視為價內將履約指派

2.PUT則視為價外放棄無效

CME官網連結

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台指期貨盤中即時多空籌碼 大戶散戶看多看空買賣力道應該要從哪邊觀察呢?

看完這4大絕技，精闢白話解說，讓你迅速了解!

截自 康和期貨金好康-左邊【期】>右下【委買委買明細】

各項資料僅供參考，非為投資操作建議，投資期貨為高槓桿高風險，須嚴守紀律留意資金控管

參考籌碼1-總委買賣口差  (大戶)

大戶掌握大量資金，可以掛單口數較多，但要注意隨時有抽單的可能

• 總委買口數- 從開盤起市場上所有委託買進口數加總
• 總委賣口數- 從開盤起市場上所有委託賣出口數加總

大戶：總委買口 - 總委賣口 → 大於400行情偏多；小於-400行情偏空

參考籌碼2-累買賣成筆差 (實戶)

• 累買成筆-實際成交中的買單筆數加總
• 累賣成筆-實際成交中的賣單筆數加總

期貨是零和遊戲，成交買單口數=成交賣單口數，但不等於筆數一樣

舉例來說是場上成交3口台指期

小明掛買進一筆3口 14003【買成筆1】

小華賣出1口 14001，小玉賣出1口14002，小張賣出1口14003【賣成筆3】

買賣力道為小明較積極買進成交

賣出筆數3>買進筆數1 ，賣出筆數較高，市場偏多

小明掛買進一筆3口 14000、14001、14002買單【買成筆3】

小華賣出3口14000【賣成筆1】

閃電下單是什麼意思?

期貨選擇權市場瞬息萬變，有時候一秒上下變動好幾十點是家常便飯，相信大家都有遇過還在慢慢打價格的時候，價格早就已經溜走的經驗。

所以康和期貨商推出手機閃電下單APP功能，使用手指滑動拉上拉下， 輕鬆觀察市場委買委賣的交易狀況。

每檔價格都有委託欄位，利用點選方式指定價格委託，快速進行下單動作。

期貨還不會用手機閃電下單APP?

期貨短線當沖還再慢慢key的價格就落伍了！手機閃電下單一觸即下搶速度。

在此推薦期貨交易手機APP首選-康和期貨推出的「康和e指通」，快速簡單直覺好上手的操作介面

最佳五檔畫面「委買」、「委賣」欄各價格委託情況一目了然！

康和e指通閃電下單介紹

國內期貨選擇權、股票期貨、海外期貨選擇權皆提供手機閃電下單功能

閃電下單清楚明瞭未平倉帳務資訊

1. 透過閃電下單免打價格快速交易下單
2. 即時顯示未平倉口數及未平倉均價，一眼判斷多空
3. 即時未平倉損益試算讓您更能掌握風險控管
4. 委買委賣全刪-一鍵刪除所有委買或委賣掛單
5. 置中-置中成交價，隨時掌握行情變動追價

• 大台小台、海外期貨當沖保證金減半商品點選功能 (※注意，國內當沖保證金減半需要額外資格申請)
• 海外期貨所多數有提供停損市價、停損限價商品，也可透過閃電下單快速設定停損 (各大海外期貨交易所是否有停損單查詢)

傳二線晶圓廠草木皆兵，【聯電法說】不看淡

聯電示警 半導體進入庫存調整期

經濟日報 記者李孟珊／台北報導

聯電（2303）昨（27）日公布第2季獲利創新高，每股純益1.74元，但坦言半導體產業從「超級循環周期」邁入「庫存調整期」，已有長約客戶無法如期拉貨。聯電本季晶圓出貨量、產品均價（ASP）均持平上季，透露報價已經「漲不太動」，毛利率也會略低於上季。

法人以聯電釋出的本季財測評估，預期單季營收恐中止連11季創高態勢，轉為衰退。聯電昨天股價漲0.85元、收39.45元，外資轉買6,069張，終止連三賣；周三ADR早盤漲約5%。

聯電昨天舉行法說會，市場關注晶圓代工成熟製程市況展望，以及客戶是否能如實履行長約甚至砍單等議題。聯電共同總經理王石透露，近期景氣趨緩，聯電確實有觀察到部分客戶無法照長約進行拉貨，但就整體長約比重來看，占比非常小。

王石坦言，半導體產業歷經過去二年的「超級循環周期」，目前正進入「庫存調整期」，現階段智慧手機、個人電腦（PC）和消費性電子產品需求降溫，可能會帶來一些短期波動，因此，聯電本季產能利用率將從先前逾100%「過載」狀態降至100%的「滿載」狀態。

王石分析，由於車用、工業、伺服器等需求仍持穩，一消一漲之下，消費性電子的疲軟將被其他強勁需求抵銷，因此聯電仍能維持健康的產能利用率。

展望本季，聯電預估晶圓出貨量、產品均價都將持平上季，揮別過去連七季漲價走勢，毛利率則會較上季歷史新高46.5%下滑，估降為44%至46%。

王石強調，聯電正積極與客戶合作，調整產品組合，而且聯電具有差異化的產品組合，以及結合全球客戶的堅強合作夥伴關係，應可度過周期性的波動，後續將持續觀察市場狀況。

至於第4季，聯電預期，產能利用率將處於健康水準，價格也將維持穩健。全年方面，王石認為，雖然宏觀環境不確定因素高，但公司維持先前預估晶圓代工產業產值將成長二成，聯電將超越產業平均的看法，今年的資本支出也維持36億美元不變。

FROM:經濟日報

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一文掌握Fed最新決策：關注通膨風險、否認衰退臆測、釋出放緩升息可能

鉅亨網編譯林薏禎

美國聯準會 (Fed) 周三 (27 日) 結束為期兩天的聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議，委員一致表決同意將基準利率調升 3 碼，至 2.25-2.50% 目標區間，符合市場預期。

最新政策聲明幾乎沒有針對聯準會下一步可能採取的行動給出明確指引，這在很大程度上取決於即將公布的經濟數據是否浮現通膨放緩跡象。美國 6 月個人消費支出 (PCE) 物價指數將於美東時間周五 (29 日) 盤前公布。

>>>美國核心PCE個人消費支出物價指數 公布時間?如何解讀?美元影響?

聯準會最新利率聲明與主席鮑爾記者會重點摘錄如下：

• 重點一：高度關注通膨風險

面對俄烏戰爭對通膨造成的額外上行壓力，FOMC 聲明重申對通膨風險的高度關注。

鮑爾也在記者會上多次強調維持物價穩定的重要性。他表示，聯準會堅定致力於壓低通膨，即使這可能會為整體經濟增長帶來成本，尤其是勞動力市場。

• 重點二：反駁衰退疑慮

旨在打擊通膨的連續升息行動，引發外界對美國經濟衰退的疑慮，但面對記者提問，鮑爾不認為美國經濟正處於衰退。

鮑爾說：「美國目前並未陷入衰退，因為有太多經濟部門表現太過出色，勞動力市場非常強勁，在這種情況下說經濟將陷入衰退是沒有道理的。」

不過，FOMC 聲明第一句新增近期的支出和生產指標已經走疲，鮑爾坦承，經濟成長確實因為一些原因正在放緩，但有必要讓經濟低於潛在增長水平一段時間，才能創造足夠的空間來壓低通膨。

• 重點三：逐次會議提供政策指引

鮑爾表示，由於經濟的未來路徑缺乏可見度，聯準會只能以「逐次會議」為基礎，就政策動向提供可靠的指引。

鮑爾說：「現在的不確定性顯然比往常更多，這代表官員們無法像過去一樣，對利率水準和路徑提出長期指引。」

• 重點四：為放緩升息敞開大門

在連續兩次會議都升息 3 碼後，FOMC 聲明指出，將繼續評估未來數據對經濟前景的影響，一旦出現阻礙實現就業和通膨目標的風險，會適當調整政策立場。

記者會上，鮑爾不排除下次會議繼續大幅升息，但也表示，這項決定取決於從現在到下次會議期間所取得的經濟數據。

升息循環來了 能源行情怎麼走？反轉或是續航？

鉅亨網新聞中心

新冠肺炎疫情肆虐、能源價格飆漲、供應鏈斷鍊、俄烏戰爭等諸多因素影響下，全球壟罩高通膨陰影及經濟衰退疑慮，也因此，升息腳步與經濟成長如何取得平衡，已經成為各國艱難的挑戰，而這當中，能源價格走勢將扮演重要關鍵。

經濟陷衰退疑慮 停滯性通膨恐捲土重來?

此波通膨居高不下，能源價格飆漲無疑是最大推手，加上俄烏戰爭，擴大能源供給缺口，對於通膨率降溫更是雪上加霜。特別是目前美國經濟衰退跡象越來越明顯，不少企業已經開始預做準備。

舉例來說，特斯拉執行長馬斯克 (Elon Musk) 認為，美國經濟可能陷入衰退，已停止徵才，並預計在全球裁員 10%；Meta 執行長馬克祖克柏 (Mark Zuckerberg) 也對員工提出經濟衰退的警告，並大砍 30% 招募名額，同時提升績效目標，讓員工自動走人。

市場如此戒慎恐懼，乃是目前諸多現況，與 1970 年代停滯性通膨，場景頗為相似，均是大規模貨幣寬鬆政策、財政赤字、能源危機等因素共同作用之下，推升通膨率；也同樣為了抑制高通膨，美國聯準會 (Fed) 展開快速的升息節奏，從今年 3 月升息 1 碼、5 月升息 2 碼，6 月更一口氣升息 3 碼，升幅為 28 年來首見。

倘若通膨再不降溫，根據 Fed 公布 6 月會議紀要顯示，7 月恐再度升息 2 碼，甚至 3 碼；Fed 主席鮑爾 (Jerome Powell) 更表達力抗通膨的決心，即使升息恐將致使經濟放緩，也不得不行！

Fed 為了抑制通膨而積極採取貨幣緊縮政策，市場難免擔憂此舉恐將傷害好不容易走出新冠陰霾的經濟發展。如今通膨未見觸頂，美國經濟成長卻已顯露疲態，國際貨幣基金 (IMF) 大幅下修美國今、明年經濟成長預測，國際投行及研究機構亦紛紛示警美國陷入經濟衰退的可能性上升。也因此，停滯性通膨是否會席捲而來，備受各界注目。

升息循環下 石油市場仍看俏

各國央行紛紛加入升息行列，提高借貸成本、降低消費需求，藉此舒緩物價上漲壓力。然而，升息能否奏效，足以讓通膨完全降溫? 效果恐怕並非百分百！歐洲央行總裁拉加德 (Christine Lagarde) 便坦言，歐洲高通膨現象，5 成與能源價格有關，即使升息也難以壓低能源價格。

儘管市場擔憂經濟衰退即將來臨，能源、金屬、農產品等大宗商品價格近幾周大幅滑落，彭博大宗商品現貨指數 (BCSI) 已從今年 6 月歷史新高回檔逾 20%。不過，根據過去經驗顯示，升息循環期間，能源市場依然看俏。

Path Trading Partners 市場策略長 Bob Iaccino 分析，理論上，利率上揚會使金融條件緊縮，讓經濟放緩、並抑制需求，照理說，若供給不變，在需求降低之下，長期下來，商品價格會下跌。其背後假設是，倘若經濟放緩，民眾會減少日常支出，進而導致消費降低，包括汽車、飛機等用油需求，因為財務壓力會使民眾減少差旅。隨著商業活動變得較不活絡，企業使用能源也會降低。

然而，實際上並非如此，原油價格通常在開始升息循環後的 6 個月或 12 個月內，反而會上漲。Bob Iaccino 指出，自 1983 年 8 月以來，美國六次升息循環中，第一次升息後 6 個月，原油價格平均上漲 16.06%；每次升息循環的前 6 個月，原油價格有 5 個月上漲。

進一步比較，進入升息循環後，首次升息後 12 個月及 6 個月，油價變化又會如何？歷史資料顯示，第一次升息後 12 個月，原油價格與第一次升息後 6 個月相比，平均會額外上漲 12.24%。

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>>>美國消費者物價指數(CPI)公布時間?對美元與股市的影響?

美通膨飆9.1% 升息上看4碼

經濟日報 編譯湯淑君／綜合外電

汽油價格大漲，使美國6月通膨年增率一舉升破9%，飆上40年來最高，顯示美國民眾生活費增加的壓力短期內還不會紓解，聯準會（Fed）有更強的理由在本月底再次提高利率3碼（0.75個百分點）抗通膨，甚至更多市場交易員押注聯準會可能一口氣升息4碼。

美股三大指數13日早盤全面開低震盪，道瓊工業指數一度挫跌逾300點或1%，跌幅隨後稍見收斂。費城半導體指數開低走高，台積電ADR早盤一度漲2.6%。DXY美元指數一度上揚0.4%。

美國勞工部13日公布，6月消費者物價指數（CPI）年增率飆上9.1%，比5月的8.6%大幅上揚，且為1981年11月來最高水準；上月CPI月增率則躍升1.3%，是四個月來第三度高於1%，高於華爾街日報（WSJ）訪調經濟學家預估的1.1%。

從燃料、食物到租金，萬物價格齊漲，可能促使Fed本月底舉行貨幣決策會議時再次大幅升息抗通膨。Fed希望藉提高利率引導經濟降溫，降到足以把通膨壓下來，理想情況是不會引發經濟衰退。但許多經濟學家認為，要達成這種經濟「軟著陸」，並非易事。

剔除食物與能源價格的所謂「核心」CPI指數6月攀升0.7%，比5月的0.6%加速且高於華爾街預期，顯示基本通膨壓力仍強。不過，核心CPI年增率從5月的6.0%趨緩至5.9%，降到6%以下，且與近期峰值3月的6.5%漸行漸遠。

Fed認為核心通膨率更能準確衡量未來通膨趨勢，因為汽油和食物價格波動較劇烈，常常漲得急、跌得也快，不會一直盤旋在高檔太久。俄烏戰爭刺激全球糧食和燃料價格飆升，例如美國汽油均價在6月一度漲破每加侖5美元大關，但過去一個月來已從高峰回落，13日均價為每加侖4.631美元。

Fed官員坦承，食物與汽油占家庭預算相當大分量，因此消費者遭遇生活費激增的痛苦。除非不久後通膨反轉而下，否則Fed仍有必要持續升息打通膨。

市場目前一面倒押注Fed在26至27日開會時進一步升息3碼，不過財經網站MarketWatch報導，美國6月通膨暴衝，也促使更多市場交易員押注聯準會月底可能一口氣提高利率整整4碼。

FROM經濟日報

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股票期貨為股票的衍生性金融商品，同一個標的在2個市場交易，或多或少會出現價差

股票期貨為現貨的衍生性商品，明明就是同一個標的，但有時候會有正價差或逆價差的出現。價差可能就有套利的空間，投資人可以思考看看喔!

大家知道期貨都有結算價，股票期貨當然也是，每個月的第三個禮拜三就是股票期貨結算日，結算日當然就也會有一個最後的結算價，如果我們可以提早預估最後結算價的價格，進而在結算日收盤前尋找有無套利的空間。

• 股票期貨交易時間 : 8:45~13:45 ；最後交易日8:45~13:30停止交易
• 股票期貨結算日: 每個月第3個週三結算(13:30停止交易)
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