今周刊編輯團隊 達志
5月9日上午，美國貿易代表署提交301條款修訂通知文稿：稅率25％、金額2千億美元的對中商品關稅，將自美東時間5月10日凌晨零點一分生效。貿易戰，確定回到5個多月前的高度危機狀態。
不過美國海關及邊境保護局（CBP）公布了一份補充文件，強調新上路的25％關稅，並不適用於在5月10日之前離開中國，以及在6月1日前抵達美國的貨物。也就是，距離貿易戰進一步升級的真正時點，川普「好心」地給中國3周的緩衝期。
然而，美東時間5月13日，貿易代表署的一份清單，把金融市場的恐慌情緒進一步推向「面臨核戰」等級。
這是一份涉及3千億美元中國輸美商品的新一輪制裁名冊，如果這份清單上路，那麼除了醫療相關產品與稀土之外，美國境內的中國貨已被川普的貿易戰火通殺。
尤有甚者，由於這份清單涵蓋了成衣、鞋類、玩具等民生消費品，以及「蘋果供應鏈」的手機及筆電等電子產品，對台灣產業的殺傷力更是不容小覷。
「中國出口」遭受25％關稅重擊，將對全球金融市場造成什麼樣的影響？「別只關注高關稅的直接衝擊…。」摩根士丹利的另一份報告，直指「連鎖效應」才是貿易戰再起對全球經濟的真正衝擊波。
想像一下，「25％關稅」像是撞球枱上的白色母球，當川普選手奮力推桿，母球向著一群彩色子球凶猛奔去，被撞擊的不會只是首當其衝的第一顆球，名為「中國反擊」、「國際熱錢流向」、「匯率波動」、「投資信心」、「資本支出」等等的小球們，都將隨著川普的一記推桿而開始失序四竄。
事實上，於3千億美元關稅清單發布當日稍早，中國已經展開反擊。台北時間5月13日晚間，中國國務院關稅稅則委員會發布公告，決定自6月1日零時起，對已實施加徵關稅的6百億美元美國商品清單，分別實施25％、20％與10％加徵關稅。
資金、產線大出逃
亞洲貨幣恐貶值一波 美中GDP都將受挫
德意志銀行的報告提醒，若貿易戰全面開打，投資熱錢抽離亞洲市場的現象恐將發生，緊接著，就是「亞洲各國將面臨貨幣貶值的沉重壓力。」印尼與菲律賓可能成為貨幣貶值壓力最大的國家，短期之內也有加速升息的可能。
而今年底人民幣兌美元匯率恐貶至7.2，明年進一步貶至7.5，新台幣則可能從當前的31，貶至33.4；韓元亦恐貶至1290，至於泰國、越南、新加坡及印度貨幣，亦將歷經一波大小不等的貶值。
報告中還指出，在貿易戰火全面開打的18個月之內，美國與中國GDP成長率將無差別地各自跌掉2個百分點，期間，美國甚至可能出現經濟負成長。
此外，亞洲整體GDP成長率則恐在12個月內減少2個百分點。當中，德銀的報告也特別點名「香港與台灣的經濟成長折損最大」，估計分別將有3.9與3個百分點的減少幅度，至於歐洲，甚至可能步入經濟衰退。
只是，關於「台灣最慘」的結論，各界普遍存在分歧看法。
「現在談GDP還太早。」瑞士信貸私人銀行部高級顧問陶冬受訪時強調，貿易戰肯定會造成全球經濟成長下滑，但影響程度必須看貿易戰凌遲世界的時間多長、對企業信心的折損有多大而定。
可以確定的是，企業已經知道「雞蛋不能放在同一個籃子裡」，「生產線會移到印尼、越南、柬埔寨等亞洲國家，也會移回台灣。」
貿易戰對企業信心的衝擊必須高度關注。摩根士丹利的報告就指出，即使去年還沒有「2千億美元商品、25％關稅」，但數據顯示，以3個月移動平均值來看，去年3月的全球企業資本支出年成長率還有21％，今年3月則比去年同期減少3個百分點。
台股產業影響全解讀
我經濟估受惠逆勢成長
值得留意的是，在詢問美國國家經濟研究局（NBER）研究員、紐約市立大學經濟系教授周鉅原的看法時，他指出，因為美國進口的轉單效應影響，依據他的模型分析報告，台灣經濟反而是受惠於貿易戰的。
周鉅原根據此前美方對中方2千億美元商品課徵10％的稅率估算，指出「相對於美國GDP成長率減少1.06個百分點，中國GDP減少1.05個百分點，台灣GDP卻將逆勢成長0.47個百分點。」
以最近的數字來看，這個評估得到了一定程度的驗證，據美國商務部統計，今年第一季美國自台灣進口的金額較去年同期明顯增加21.2％，而自中國進口則是減少了13.9％。而根據他的研究，在貿易戰最激烈的情境下，台灣GDP成長率反倒可增加1.3個百分點。
究竟，25％關稅將會如何影響台灣各個產業？
根據永豐投顧報告，先前已列入2千億美元清單中的產業中，最可能受到衝擊的，是顯示卡、主機板、伺服器、網通產品中的PON（被動式光纖網路）、線纜AOC（主動式光纖傳輸線）及光連接器等族群。
另一方面，如果談判破裂，另外3千億美元、涵蓋手機、筆電等消費性產品的貨品，也將一併被加徵25％關稅。對此，永豐點名台郡、臻鼎、玉晶光、和碩與可成等蘋果概念股，將是這波關稅的主要受害者。
「蘋果手機的組裝廠將近100％來自於中國，且美國在蘋果手機的營收占比約44％。」永豐投顧強調，若未來消費性電子如iPhone等不能被川普赦免關稅，蘋果概念股無疑將受重創。這部分，顯然會是川普下一輪3千億美元制裁清單的重要觀察項目。
一般認為，當美股開始大跌，川普對中國的態度也有逐漸軟化的可能，加上美方已釋出6月底G20峰會川普將與中國國家主席習近平會面的消息，貿易戰或許不致延燒下去。
不過，陶冬也強調，不管川普續任與否，也無論貿易戰協議最終是否簽訂，中國經濟的成長速度將會持續下降，全球經貿秩序也將經歷根本性的改變。「這一切，都還只是序章而已。」
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