Fed利率決議的深層真相 投資人不可不知
美國聯準會(Fed)周三結束了為期二天的會議，發布的會後聲明及葉倫主席的記者會，讓投資人對Fed有了進一步的了解。
Fed六年來的初次升息，已更近了一步，但卻選擇寧可過度謹慎，也不輕易採取行動。這可謂審慎樂觀。
樂觀，是因失業率快速下降，且勞工市場有所改善。此外，由於能源成本下降，實質收入迅速成長，消費者展望也大幅轉佳。
審慎，則因今年前三個月經濟成長大幅較預期疲弱。或許這只是因為天氣不佳，美元走強及石油業投資大減，造成的暫時性影響。然而，這股壓力未來仍有可能轉強。
在升息前，Fed希望先確定失業率改善將能持續，通貨膨脹亦能重返2%目標。
這次會議讓市場了解，Fed需要更多時間，先行確定希望的結果。這意味初次升息，恐得延至9月，甚至還得進一步延後。
長期而言，最重要的是，Fed現在相信，即使失業率下降至5%，亦不致增加通貨膨脹壓力。亦即Fed可維持利率於低檔一段更長時間。
這才是市場最喜歡不過。同樣也是尚在場外等待進場的投資人最喜歡不過。
別急著買美元 Fed拖拖拉拉不升息 美元升勢恐告終
Fed遲不升息，匯市卻早已反映升息預期，美元升勢恐告終。(圖：AFP)
美元長達八個月的升勢可能要開始走下坡了。由於Fed遲遲不升息，美元早已反映升息預期，分析師認為，歐元兌美元恐怕沒那麼快平價。
《MarketWatch》報導指出，HSBC的策略分析師率先調高歐元的預估，預期年底前歐元將升至1.10美元，2017年底升至1.20美元。相較之下，上週Fed公佈政策前，高盛才預估歐元重貶，不只與美元平價，甚至可能跌至0.80美元。
HSBC的分析師David Bloom指出，雖然美元升勢可能還有一段路可走，但是基本面顯示匯市早已反映了升息預期，但卻低估了美國經濟成長減緩的可能性。他說，大家以為不必擔心經濟數據，因為各國央行政策已定，但是影響匯率的不只是利率的差異、不只是政策的分歧。美國的經濟成長可能會顯著下滑，千萬別忽略這一點。
從技術面來看，幾個月來歐元與日圓雙雙兌美元重挫，早已超過第一、二波量化寬鬆時美元20%的貶值幅度。根據HSBC的計算，美元是全球第二被高估的貨幣，僅次於瑞士法郎。的確，經濟內有不少風險可能會再支撐美元走強一段時間，包括希臘退歐、新興市場貨幣機以及日本央行政策失誤等等。
但這些都是外在風險，並不會反映出美國經濟基本面的轉變。Bloom說，要效法日本人的精神，「享受派對，但是跳舞的時候要離出口近一點」。他認為，派對就快要結束了。如果在午夜前離開最好，待太久可能會有麻煩。
英國《金融時報》指出，Fed含糊不清的言論，也讓債市預期美國利率將維持接近歷史低點的水準。TCW的固定收益投資長Tad Rivelle認為，Fed對金融市場釋出的利率觀點互相矛盾。他稱之為「麥可傑克森的月球漫步」，因為看起來像是要往某個方向前進，但事實上卻是往反方向走。
Fed雖然在會後聲明中取消「耐心」一詞，表達對升息開放的態度，但Fed主席葉倫卻不斷表達對各種經濟情勢的憂心，包括過低的通膨率、失業率應該降得更低、美元升勢傷害經濟，全都顯示央行可能不會在六月升息。目前交易員預期聯邦基金利率到了年底前會升至0.5%，目前則仍在0~0.25%區間。
Fed於週三公佈會議決策後，美元兌歐元創下2009年3月以來最大單日跌幅。德意志銀行的策略分析師Alan Ruskin認為，從單純的金融角度來看，美元的升勢已達到拖累經濟的程度。
FROM鉅亨http://news.cnyes.com/20150320/Fed%E5%88%A9%E7%8E%87%E6%B1%BA%E8%AD%B0%E7%9A%84%E6%B7%B1%E5%B1%A4%E7%9C%9F%E7%9B%B8-%E6%8A%95%E8%B3%87%E4%BA%BA%E4%B8%8D%E5%8F%AF%E4%B8%8D%E7%9F%A5-000632831620010.shtml?c=site_popular
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