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本周金融市場：這位Fed官員的談話非關心不可
經濟日報 記者劉忠勇╱即時報導 

鵨派的Fed理事布蘭納德明天凌晨是否捎來鷹派的訊息，最值市場關注。（彭博資訊）
分享受不了（Fed up）聯準會（Fed）了嗎？市場顯然還是得聽Fed怎麼說。Fed官員一席談話，讓美股重挫2%，所以投資人本周還是得把焦點擺在其他Fed官員的談話。

波士頓聯邦準備銀行總裁羅森格倫上周五表示，升息是「合理的情況」，並警告美國經濟和金融市場有過熱風險，本周Fed理事布蘭納德本周一（12日）的演講，勢必再度成為焦點。投資人希望從中判定Fed本月是否升息。

布蘭納德也是聯邦公開市場操作委員會（FOMC）成員，預訂在芝加哥討論美國經濟前景和貨幣政策的影響。她被視為鴿派，曾主張延後升息，直等到逼近Fed通膨的目標。不過，有分析師警告，若布蘭納德談話偏於鷹派，恐對市場再掀震撼。

巴克萊經濟學家蓋潘（Michael Gapen）說：「若Fed主席葉倫希望提高市場所反映的升息可能性，這場演講是她最後的機會。由FOMC較鴿派的成員傳達訊息，可表現理事會的合一立場，在我看來，也會升高9月升息的可能性。」

另外，亞特蘭大和明尼亞波利聯邦準備銀行總裁也將在周一發表談話。

Fed官員既然一再強調決策取決於經濟數據，本周五（16日）公布的通膨數據和周四公布的零售銷售或許會扭轉態勢。

美國8月消費者物價指數料較上月漲0.1%，核心物價料較去年同期上漲22%，若低於此數，或許會讓Fed按兵不動。8月的零售銷售也可顯示美國消費和通膨的狀況。

此外，投資人也關注周四 （15日）的英格蘭銀行決策會議。英國央行總裁卡尼上周在國會時表示，英國脫歐公投影響不若預期嚴重，但不排除今年再度降息，但經濟學家認為本周應會維持利率不變於0.25%。

英國央行8月宣布降息1碼至0.25%的歷史低點、重啟購債，並放寬對銀行融資。TD證券策略師認為，英國央行本周可能重申8月的立場，並確認經濟如預期進展。

陶冬：歐洲央行初識矜持 風險資產再現震盪
鉅亨網新聞中心

瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬在部落格文章指出，歐洲央行的決定和波士頓聯儲總裁 Rosengren 的講話擊破了之前平衡，美國周五引領歐美股市暴跌，錄得英國公投脫歐以來最大的單日跌幅，預計亞洲股市週一也會跟隨。以下是陶冬部落格全文：

暑假結束了，市場在夏季形成的穩定增槓桿態勢也結束了。在上週上半截市場情緒相對穩定，但是歐洲央行的決定和波士頓聯儲總裁 Rosengren 的講話擊破了平衡，美國周五引領歐美股市暴跌，錄得英國公投脫歐以來最大的單日跌幅，預計亞洲股市週一也會跟隨。歐美國債同遭拋售，​​美國十年期國債利率週五躥升 8 點，德國十年期升 7 點，德國債夏季以來首次升回正利率。恐慌指數 VIX 從低位一舉反彈近 40%，市場情緒波動，匯率波動。黃金價格在周五跟隨下挫，不過整週看是少數仍有進賬的資產種類。市場憧憬 OPEC 會議可能在減產問題上有所突破，油價曾連升數日，不過週五不敵市場逆轉而告失守。中國外貿數據改善，為大宗商品提供了一點支持，不過資金的風險厭惡情緒蔓延，亦侵蝕了大宗商品市場。新興市場的資產又遭受類似程度的衝擊。

歐洲央行在上週四決定在政策上按兵不動。ECB 的矜持是觸發本次市場調整的直接誘因，美國聯儲計劃重啟加息、日本央行未對 QQE 加碼，亦加重了市場對貨幣政策不作為的擔心。不過這些都是藉口。歐洲央行明示年末會重新評估經濟形勢、釐訂下一步措施；日本銀行也有類似的暗示。聯儲的確打算在近期內加息，不過同時也表示一旦經濟狀況逆轉，貨幣政策會轉向降息。調整的真正原因是，流動性氾濫之下，資產價格被炒得過高，人心虛怯，一有風吹草動，資金便奪門而逃。近年市場大幅波動發生的頻率和力度，均明顯高過危機之前。其背後的原因，是 QE 造成流動性過剩，導致資產估值水平大幅偏離歷史平均數。但是另一方面，政策當局又被市場所裹挾，如果市場震盪，央行往往很快通過言論甚至政策 “維穩”，出走的資金不久又重回風險資產市場。央行與資金成了一對歡喜冤家，床頭吵架床尾和。全球金融市場就是在這種不穩定架構下發展的－－增長闕如、盈利不足、估值偏高，但是流動性過剩、資金成本超低、央媽溺愛，所以筆者認為市場在高估值下狂歡，不過震盪時有發生。

歐洲央行本次會議不降息也不擴大購債規模，德拉吉在記者會上也沒有說出任何可供市場炒作的新話題，讓不少市場人士感到意外。筆者相信德拉吉的政策空間受到製約，同時他也不介意藉此向各國政府施壓。德國總理默克爾領導的基督教民主聯盟在地方選舉中慘敗，選民宣洩著強烈的不滿，德國在 QE 立場上轉趨強硬，令德拉吉政策發揮的空間收窄。同時歐洲經濟並未明顯受到英國脫歐的衝擊，也使此時加碼 QE 師出無名。另一方面，歐洲貨幣當局多次呼籲行政當局在結構改革和財政政策上作出配合，唯此方能重回持續增長之路，所以德拉吉也順勢將不作為所產生的火苗轉向各國政府。當然，歐洲沈痾在身，民心求安逸，改革難於上青天。在可預見的將來，增長恐怕還要靠貨幣政策的刺激。筆者估計歐洲央行在政策上停頓一下之後，仍不得不繼續寬鬆。

FROM聯合新聞http://money.udn.com/money/story/5607/1955370 http://news.cnyes.com/news/id/3537130

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