別管英國脫歐了!法興:人民幣正在脫歐的背後默默貶值
鉅亨網編譯許光吟 綜合外電 
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《Zerohedge》報導,雖然英國脫歐之火正燒得如火如荼,但法國興業銀行 (Societe Generale) 分析師 Albert Edwards 在近日一份研究報告中表示,其實英國脫歐的議題已經被市場過度關注了,人民幣當前正在暗中默默貶值,這才更是至關緊要的大事。

Albert Edwards 表示,雖然英國脫歐的問題對金融市場有著一定程度的影響,但脫歐對英國來說估計將會是一件好事,Albert Edwards 進一步指出,中國人民幣已在近期再度出現大貶,這絕對遠比英國脫歐的問題還要來得更加嚴重,原因無他,因為中國經濟佔據全球經濟的比重遠超過英國。

如下圖所示,統計人民幣兌美元匯價自年初 1 月 4 日的 1 美元兌 6.5338 人民幣,至週五 (24日) 收盤價 1 美元兌 6.6133 人民幣,貶幅為 1.21%,表現可謂是相當穩定。

美元兌人民幣日線走勢圖 (今年至今表現)
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但是如果更進一步從人民幣兌一籃子貨幣的人民幣匯率指數 (CFETS) 來作觀察,可以發現到人民幣其實從今年年初伊始,便已在背後默默走貶。

今年年初 1 月 8 日人民幣匯率指數 (CFETS) 為 99.96 點,而截至上週五 (17日) 的最新數據顯示,CFETS 已跌至 95.82 點,貶幅已達 4.14%,貶勢遠遠超過了人民幣兌美元的直盤匯價。

人民幣匯率指數 (CFETS) 走勢圖
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(註:CFETS 人民幣匯率指數為中國人行 (PBoC) 在 2015 年 12 月 11 日所發表的人民幣兌一籃子貨幣之匯率指數,該指數綜合了 13 種主要貨幣兌人民幣的匯價加權平均,其中以美元的佔比最高達 26.4%,其次是歐元 21.39%、日元 14.68%、港元 6.55%。)

Albert Edwards 在研究報告中寫道:「因為人民幣兌美元匯價表現非常穩定,故使得市場上許多人沒有去注意到,人民幣匯價實質上已經在默默貶值。」

英國脫歐後遺症:強美元重挫香港
鉅亨網新聞中心 (來源:和訊網)

有評論文章指出,當區內主要競爭對手的貨幣貶值,但港元跟隨美元上升,會不利香港出口貿易,以及入境旅遊的。香港對外貿易業與旅遊業已有下行情況,強美元會進一步打擊有關行業,至於最終有多大影響,要視乎未來事態的發展。這篇文章具有一定參考意義。

從電視訪問之中可以看到,英國部分市民開始明白他們低估了脫歐的代價,在未見到脫歐之後所帶來的好處之前,會先承受脫歐之後的惡果。而似乎支持脫歐的陣營,也沒有部署好脫歐之後英國應該怎樣做。首相卡梅倫也宣告辭職,不會擔當脫歐之後有關事宜,希望用「拖」字訣去減少脫歐之後的痛楚。但歐盟創始成員六國在開會之後,似乎對英國脫歐的行動相當不高興,希望英國與歐盟盡快「分手」。為了避免其他加盟國仿效,當英國要同歐盟再談貿易等相關條款之時,相信歐盟會采取強硬立場,殺雞儆猴,那樣英國將會付出沉重的代價。部分英國民眾在網上聯署,希望再次舉行公投,而聯署人數已逾三百萬人,樂觀者覺得這次公投,只是表達英國人對歐盟不滿的情緒,再次公投,當市民回歸理性,考慮到真正離歐成本之時,應該會選擇留歐,那麼一切可以從頭開始。

鎊匯大跌 日圓急升拖累日股

但事實上,歐盟已否定有關建議,英國脫歐公投,已令歐盟體制帶來沖擊以及麻煩,如果出爾反爾,歐盟不會容許一再而三給英國「玩弄」。所以英國脫歐似乎已成定局,而現在的歐盟及英國可以做的是減輕脫歐所帶來的痛苦。

英國脫歐的「代價」有多大?不單是英國或歐盟要為事件「埋單」,而環球金融市場也受到影響。只要有參與金融市場投資,就可能要為這次事件付出代價。而在香港時間6月24日那天下午,英國公投在亞洲交易時段發表了最終結果之後,環球金融市場大幅動盪。那天環球金融市場的表現,可以用一個說話來概括:就是股市英鎊齊跌,而金價上升。

單是英鎊的匯率,單日最高跌至一英鎊兌1.3229美元的水平,跌幅高達11%,是31年(1985年)以來最低的水平。作為世界第三大支付貨幣(見表一),單日這麼大的跌幅是非常罕見。雖然當天英鎊也有反彈,最終匯價回升至1.3679水平,但單日仍跌8.05%,下跌近1,200點子,從歷史的角度來說,也是少見。

而英鎊的大幅貶值,引發了日圓的升勢,當天日圓兌美元升最高至99.02水平,最終以102.22收市,美元兌日圓下跌了3.71%。而日圓急升,引發了市場對日本經濟的憂慮,因此日股大瀉,日經平均指數當天下跌了7.92%。因為日圓急升,不利日本的出口,以及旅遊業,市場憂慮之下沽售日股。而日本央行最終可能要干預匯市,阻止日圓升勢。

英國脫歐,實時的憂慮反映在匯價之上,而英國公投的結果,首先在亞洲交易時段發生的,所以市場要避險,對沖英鎊貶值,便要沽空英鎊。匯率是兩個貨幣的比率,因此沽英鎊,等於要買另一國家貨幣。原則上應該是沽英鎊買美元,但是在亞洲交易時段,最大承接力可能在英鎊兌日圓的交叉盤(Cross Rate),這解釋了為何日圓急升的原因。

而貨幣的替代品是黃金,如果要避險,持有黃金亦是常見的做法,而當天金價高見1,358.54美元一盎斯,上升達8.1%,而且交投量是平日的兩倍。而油價亦下跌,紐約原油每桶最多跌至46.70美元一桶,跌幅達6.8%,主要是美元急升,產油國的貨幣貶值,折換之後油價有下調空間,其次是考慮到環球經濟可能受到是次公投事件所影響,對於油的需求可能下跌,因此反映在油價之上。而這一切,源自公投之後,英鎊下跌的結果。

作為世界第二大交易貨幣的歐元又如何?英國脫歐,影響英國與歐盟,英鎊下跌,歐元也要貶值。歐元24日收市報1.1117美元,下跌了2.35%,跌幅比英鎊少。而英鎊兌歐元就報6.8127,歐元兌英鎊升了6.20%。這反映脫歐事件發生後,英鎊是弱勢一方,歐元相對英鎊強,但整體上,英鎊及歐元也是輸家,齊齊對美元、日圓下跌。

人幣技術性下調 防損競爭力

作為第四大支付貨幣的人民幣又如何?24日收市報6.6218,兌美元是相對輕微貶值的。從表一可見,匯市對英國脫歐的初步反應,是美元、日圓上升,歐元、英鎊、人民幣齊跌。而人民幣的下跌,是技術上的調整,不希望在主要貨幣貶值的情況下,人民幣過強而損害中國的競爭力。

雖然說英國啟動脫歐程序有兩年的緩沖期,但金融市場是前瞻式的,股價會反映投資者對未來的看法。英國富時100指數最多跌去8.7%,是2008金融海嘯以來最大跌幅,而道瓊斯工業平均指數下跌600多點,今年的升幅全部蒸發掉。而環球股市當天市值減值,估計有3萬億美元,環球投資者損失慘重。

英國脫歐的結果是出人意料的,對市場造成震盪,問題是這個震盪有沒有完全反映在資產價格之上?如果沒有,相信經歷了一個周末的思考,本周初期環球市場都不會寧靜。股市的波動,可以是短暫的,而過去香港亦經歷了大大小小的股市波動,相信對香港股市穩定性影響不大。但是匯率變動的影響,就會影響香港的競爭力,繼而影響經濟,這就要密切注意市場發展。

港股料影響微 強美元最致命

英鎊貶值是主要兌美元,而港元兌美元掛鈎,所以港元兌英鎊也是升值的。但觀乎24日當天匯市反應,除日圓外,其余亞洲區主要貨幣,包括新加坡元、澳元、新西蘭元、台幣、南韓圜、人民幣、馬來西亞元也是貶值的(見表二)。

當區內主要競爭對手的貨幣貶值,但港元跟隨美元上升,會不利香港出口貿易,以及入境旅遊的。香港對外貿易業與旅遊業已有下行情況,強美元會進一步打擊有關行業,至於最終有多大影響,要視乎未來事態的發展。

作者麥萃才系香港浸會大學財務及決策系副教授,文章來源:hket

【作者:和訊獨家】

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