【文/謝金河】
台股正在萬點下方載浮載沈,此時央行突然出面示警:「台股要居高思危!」央行由外匯局長顏輝煌喊話,主要的論點是全球經濟還不穩,市場大漲全靠貨幣寬鬆,當心反轉。其實這不需要央行示警,大家都知道這幾年全球股市的大漲,全是各國央行QE創造出來的貨幣效應。

全世界經濟基本面依然乏善可陳,以最近的數據來說,美國首季GDP是○.二%,調整後還可能是負值,美國三月貿易赤字高達五一三.七億,激增四三.一%,意外創下十八年最大增幅,也寫下六年新高紀錄,這使得美元急跌,公債殖利率大幅攀升。

台股漲幅在全球末段班
這個月美元指數從最高的一○○.三九急跌到九三.三八二,而公債大跌,十年債殖利率升到二.二五二二%,三○年債殖利率也拉高到三.○五七%。美債急跌,加上希臘問題表面化,歐債殖利率大幅反彈,德國債券殖利率最極端的時候,九年期公債殖利率降到零,十年債殖利率最低○.○八三%,如今彈升到○.六二九%,三○年期從○.五三拉升到一.一八六%,現在只有四年期殖利率是負值。法國則是三年期以下殖利率是負值。

歐洲公債大跌,也讓股市出現較大回檔,德國股市從一二三九○.七五拉回到一一四五七.九三,最強的德國股市已跌掉九三三點。瑞士股市從九四七四.九五急殺到八八五九.三四,已大跌六.四九%。急漲的歐洲股市逐漸出現疑似頭部。

股市的漲跌,當然來自貨幣效應,這從股債市效應連結就可看出端倪,這是資金行情。最能展現政府積極做多心態的是中國政府,五月五日上證大跌四.○六%,下跌一八一.七點,主要原因是二四檔新股集中發行,凍結二兆人民幣資金,市場擔心市場監管趨嚴,紛紛殺出。不過代表官方的新華社晚間立刻發表專文表示,發行新股是常規降溫,牛市格局仍將延續,這跟之前李克強比起一根手指說:「一直升!一直升!」很神似。

今年全球股市漲多跌少,除了去年大漲的印度股市外,大多數市場都上漲。其中又以深滬股市漲幅最驚人,深圳股市今年最大漲幅高達六一.五五%,最近兩天回檔,今年以來漲幅仍有五五.五%;上海股市今年最大漲幅三九.九六%,這兩天壓回,也有三○.七六%的漲幅,香港股市有中國牛市拉動,今年恆生指數上漲一七.○九%,國企股也大漲一六.九七%。

台股在全球及兩岸三地的漲幅,其實都敬陪末座,若以五月七日收盤九七○四.一一來推算,加權指數今年上漲四.二六%,OTC指數今年只小漲一.六一%,代表外資的摩台指數上漲四.一四%,顯示台股在全球央行瘋狂作多中,其實表現十分理性,而且台股的萬點行情簡單來說是外資貢獻的,本國投資人只能靠邊站。

最具代表性的是權值最大的台積電,過去一年從一○○元漲到一五五元,對指數拉升貢獻卓著,其次是股王大立光漲到三二三○元,股后漢微科漲到二三四五元,這也是外資傑作,其他如台達電、日月光、矽品等,台灣活躍的個股,其實外資都扮演重要角色。

政府在股市的不當稅制設計,從證所稅到富人稅,也讓台股主導性逐漸由外資掌控,本國企業淪為外資打工仔。最顯著的例子是台積電今年配出四.五元股息,總計發出一一六○億元股息,外資有台積電七八%,可以取得九○○億元股息,內資只能分得二六○億,這其中外資享有分離課稅二○%優惠;也就是說,外資領到的九○○億元,只需繳一八○億的稅,但是內資領到的二六○億,卻要繳稅一三○億元,這完全是「寧予外洋,痛打家奴」的政策。很多本國人變身成外資,也增加了央行控管外匯的難度。馬總統不當的稅制規劃,把資本市場搞得一無是處,怪不得大失民心,國民黨眼看著就要丟掉政權。

政府寧予外洋痛打家奴
央行對萬點行情示警,只是純粹看指數,其實除了外資炒作個股拉出大漲幅外,大多數個股表現都很淡定。我們來看幾檔顯著的個股,一是聲控產品美律,一年來從一九五元急跌到六五.二元,股價慘跌六六%,這是受到大陸歌爾聲學的壓縮。第二個是台灣最驕傲的聯發科從五四五元跌到三六六元,股價慘跌三二%,原來是大陸手機晶片廠海思、展訊崛起,正逐漸瓜分走聯發科的市場版圖。三是晶電、泰谷受到金沙江集團併購飛利浦LED廠,股價差點腰斬。

再看PCB廠欣興經營者無力,股價寫下一七.五五元新低紀錄,欣興一度是PCB優等生,如今沈淪而下。還有按鍵大廠閎輝從賺轉虧,股價從一二一元殺到一四.二五元。還有安全監控相關的如奇偶從二一三元殺到九八.五元;陞泰從一○○.五元急殺到三七.一元。慘的還有如宏達電從一三○○元跌下來,現在只有一二○元。F-TPK從九八二元到一四七元,台股站在萬點附近,但慘跌的個股遍地都是。

除了電子股外,像嚴凱泰旗下的裕隆、中華汽車都寫下金融海嘯後的新低紀錄。台橡從九一元殺到三一.二五元,通路的聯強從八二.六殺到三七.一元,神腦從一九○元跌到四一元。台股到處都有慘跌一族。央行的「過熱說」,我完全不認同,因為大多數個股漲幅都很有限。

不過台股進入「五窮六絕」的第二季,出現了幾個變化倒是值得注意,一是半導體業受到iPhone 6銷售旺季過,Apple Watch未如預期那麼叫座,導致台積電股價受到壓力,外資在半導體積極做多使不上力,於是把撐盤重心轉向金融股,讓金融分類指數寫下一二六八.九的海嘯後新高紀錄。

上證大漲源自證券、銀行、壽險股大漲,使得台灣金融股有進一步比價向上調整的機會。從四月二十二日外資加碼金融股起算,到五月六日為止,外資買超元大金四七九七二○張,開發金一七二二九七張,國泰金一二○二六四張,玉山金一五四五七六張,及中信金二五八六六五張。一直以來股價溫吞的金融股終於乍現陽光。例如,一直蟄伏面額以下的開發金這回衝到一三.三元,外資力拉的元大金從一四.四五漲到一八.四元,中信金從二○元附近拉升了兩成到二四.八元,玉山金也漲到二二.一五元,去年大賺逾六○○億元的富邦金也寫下六八.三元新高紀錄,且市值壓倒國泰金。(全文未完)
全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1829期

MSCI調權重 台股連七降

MSCI明晟半年度調整結果昨(13)日出爐,台股權重遭雙降,其中,在全球新興市場指數中,已連續第七季遭調降,單季降幅也是一年來最大,總計降低0.6個百分點,是新興市場中降最大的國家,資金估計流出約28億美元(約新台幣862億元),顯示台股邊緣化的情況愈來愈明顯。

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圖/經濟日報提供
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MSCI明晟將於中歐時間6月9日(台灣時間10日上午)公布是否將大陸A股納入MSCI,一旦A股納入,對台股會產生資金排擠效果。台新投顧總經理莊明書分析,以對A股「限制投資因子(LIF)」可能的權重來看,台股遭被動型基金抽出的資金至少12億美元,未來若完全開放則可能到134億美元。

針對此次調整結果,外資圈一驚一喜。吃驚的是,台股權重遭調降幅度大於預期甚多,但也強調,從昨天盤面來看,外資仍買超41億元,台股小漲43點,顯示國際資金持續追捧台股,符合「權重就算調降,對台股的影響性也沒有過去嚴重」論調。

美系外資分析師說,對照大陸權重上升、印度也加入調升,前者代表大陸市場地位抬頭趨勢續行,後者反應市場對印度經濟改革成長的期待,在這種環境中,區域中占權重相對高的台灣、南韓,難免受到影響。

資深外資分析師王嘉樞說,陸股權重日益調升,因大陸已躍升為全球第二大經濟體,經濟成長率無論能不能保7%,都無法改變其地位。大陸除了貨幣政策趨向寬鬆,更有政治改革、金融改革、一帶一路等實質方案將陸續啟動,這也是為什麼全世界的錢都往大陸跑。

大陸A股何時被納入MSCI新興市場指數,一旦納入台股的邊緣化困境將更加嚴重。元大寶來投信即表示,MSCI本次再度調升陸股權重,就顯示大陸企業在全球地位漸趨重要。

世新大學財金系助理教授梁彥平認為,MSCI全球新興市場指數中的大陸成分股,多在香港掛牌,主要是外資對大陸企業財務透明度、公信力仍存有疑慮,雖然中國近期積極開放資本市場,但能不能符合國際資金的風險控管原則,仍是未定數。

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台指期 洗盤風險加劇

期現貨昨(13)日齊步反彈,重返9,700點大關;分析師表示,外資現貨連四買、再買41.62億元,期貨空單雖減1,780口,但淨空單仍達14,452口;在現貨偏多、期貨偏空下,後市震盪洗盤風險將加劇。

美股周二略顯震盪,昨天亞股則普遍走高,台指期在國際股市不確定性稍微降低的帶動下,以平高盤開出,早盤多方嘗試拉抬一度收復月均線。

不過外資法人期貨空單留倉,加上適逢週選擇權結算日,盤中觀望氣氛轉趨濃厚,市場追價力道偏向保守,終場台指期僅小漲作收,上漲33點,收在9,739點。

價差方面,台指期正價差縮至14.89點,電子期正價差縮至0.91點,金融期轉為逆價差0.48點,摩台期正價差縮至0.06點。雖然台指期上漲,但正價差縮小,顯示市場追價力道偏向保守。

至於類股期貨方面,電子期在指標權值股聯發科漲停收盤的激勵下開高走揚,成功站穩半年線支撐,且多方乘勢收復短均線,短期趨勢可望逐漸回穩。

金融期開高走穩稍作休息,整體盤勢未見劇烈變動,短線將繼續扮演多方領頭羊;非金電期則是開高走低,月均線支撐再度失守,短期趨勢暫以保守看待。

若從台指期未平倉部位分析,自營商淨空單增加1,209口,轉為淨空單部位130口;投信淨空單增加15口,淨空單部位2,997口;外資淨空單減少1,780口,淨空單部位14,452口。

觀察整體台指期的淨部位,三大法人空單減碼556口,淨空單降至1萬7,579口;另外,十大交易人中的特定法人,全月台指期空單減碼245口,淨空單降至23,011口,顯示法人與大額交易人對台股後市偏空謹慎看法未變。

統一期貨表示,現階段外資現貨買超,期貨空單減少,但淨空單仍逾萬口,看法中性偏空。不過,就技術面而言,加權指數開高走揚,季均線支撐依舊穩健,短期盤勢可望止跌回穩。

原文網址: 先探/報告彭總裁:台股沒有過熱! | ETtoday財經新聞 | ETtoday 新聞雲 http://www.ettoday.net/news/20150514/503824.htm#ixzz3a4OIlMfm
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